Oddiy so’z bilan aytganda, REPO operatsiyasi, u qanday ishlaydi, shartnomadan qanday foyda bor

Qayta sotib olish shartnomasi nima va REPO bitimi qanday ishlaydi? Moliyaviy dunyoda juda ko’p turli xil operatsiyalar, sotib olish, sotish, almashtirish (barter) mavjud. Ular orasida REPO operatsiyalari (qayta sotib olish shartnomasi) qisqa muddatli kredit berishni, keyin esa moliyaviy aktivlarni sotib olishni nazarda tutadi. Bunday bitim lombarddagi kreditga o’xshaydi, faqat u erda qarz oluvchi kredit bo’yicha foiz ololmaydi, balki o’z narsasini qaytarish uchun qattiq ishlagan pulni beradi.
REPO moliyaviy ayirboshlash dunyosida zaruriy narsadir. Ushbu turdagi bitimlar tufayli butun dunyo bo’ylab millionlab treyderlar o’zlari foyda deb biladigan qimmatli qog’ozlarni sotib olish uchun pul topishadi. REPO tuzish juda osonmi, buning uchun nima kerak va shartnoma tuzishda qanday omillarni hisobga olish kerak – barcha tuzoqlar ushbu maqolada ochib beriladi.

REPO operatsiyasi

REPO operatsiyasi – bu qayta sotib olish majburiyati bilan moliyaviy aktivlarni sotish va sotib olish shartnomasi. Qoidaga ko’ra, tranzaktsiyalar kechasi amalga oshiriladi va qaytarish ertasi kuni ertalab yoki tushdan keyin amalga oshiriladi. Boshqacha qilib aytganda, bu qisqa muddatli kredit bo’lib, moliyaviy aktivlar: aktsiyalar, obligatsiyalar ko’rinishidagi garovga ega. REPOning afzalliklari bitimning ikkala tomoni uchun ham omillardir:

1. Sotuvchi , ko’pincha treyder, pul mablag’larini bank qog’ozisiz oladi.
2. Xaridor , odatda, broker , belgilangan stavkada va minimal xavf bilan investitsiya qiladi.

REPO operatsiyalari qanday hollarda qo’llaniladi?

Investor faqat yuridik shaxs bilan bitim tuzadi. Ko’pincha xaridor sifatida ishlaydi: broker, bank, menejer, diler va boshqalar. Savdoning bir nechta turlari bilan qarz zaruratga aylanadi. Qoida tariqasida, bu:

1. Mablag’larni marjinal olib qo’yish pulni olib qo’yish bo’lib, unda aktsiyalar va boshqa qimmatli qog’ozlar katta rol o’ynaydi.
2. Marja savdosi – pozitsiyani uzatish.
3. Markaziy agent bilan bozorda savdo qilish.

Pul olishda REPO shartnomasi qanday ishlaydi?

Ko’pgina yuridik shaxslar obligatsiyalar, aktsiyalar va boshqa qimmatli qog’ozlarni olib, qarz beradilar. Kreditdan olingan pul shaxsiy foydalanish uchun shaxsiy hisob raqamiga olinadi. Bir kishiga beriladigan pulning maksimal miqdori boshlang’ich xavf darajasi – chegirma bilan bitta qimmatli qog’oz narxiga teng.

Tranzaksiya tartibi

Eng boshida ikki qismdan iborat shartnoma tuziladi: Ushbu hujjat asosida sotuvchi moliyaviy aktivlarni xaridorga topshiradi, sotuvchi ularni belgilangan sanada qabul qilib olish va oldindan belgilangan miqdorni to’lash majburiyatini oladi.
Shartnomada ko’rsatilgan sanada investor aktsiyalarni sotuvchiga qaytarib beradi va haq to’laydi. Mukofot birjadagi moliyaviy aktivlarning dastlabki qiymatidan farq qilishi mumkin. REPO bir vaqtning o’zida ikkita operatsiyani amalga oshiradi: qimmatli qog’ozlar va forvard shartnomasi.

REPO operatsiyalarining tasnifi – to’g’ridan-to’g’ri va teskari

Bugungi kunda ikki turdagi operatsiyalar mavjud: to’g’ridan-to’g’ri va teskari repo.

1. To’g’ridan-to’g’ri qayta sotib olish operatsiyalari quyidagilarni anglatadi: pulni qarzga olgan shaxs belgilangan kuni o’z aktsiyalarini qaytarib sotib oladi.
2. Teskari REPOlar oldingi bitimdan sezilarli darajada farq qiladi – investor shartnoma predmetini hozircha oladi va buning uchun to’liq miqdorni to’laydi. Bitim oxirida u kelishilgan miqdorni olgan holda qog’ozlarni qaytaradi.

Amal qilish muddati bo’yicha bir necha turdagi operatsiyalar mavjud:

1. Intraday – tranzaksiya kun davomida amalga oshiriladi.
2. Kechasi kelishuv – bitim bir kun boshlanadi va keyingi kuni tugaydi.
3. Yaroqli – bitim muddati bir oyga cho’zilishi mumkin. Ushbu turdagi bitim muayyan sanagacha amal qiladi, bitimning oxirgi qismi uchun belgilangan sanaga ega.
4. Ochiq – REPOning ikkinchi qismini bajarish muddati belgilanmagan.

Masalan, pulga muhtoj bo’lgan shartli treyder teskari REPOga kirdi. Yuridik shaxs qarz beruvchi sifatida faoliyat yuritgan. 
Savdogarning 3000 ta aksiyasi 3 million dollarga sotilgan, garchi ular 3 million 500 ming dollarga teng bo’lsa ham. REPO shartnomasi asosida muddat bir oyga belgilandi.
Bu vaqtdan keyin treyder o’z aktsiyalarini olib qo’yadi va asosiy qarzning ustiga qo’shimcha miqdorni to’laydi. Natijada, bir oy o’tgach, u 3 million 200 ming aktsiyalarni oldi. 200 ming – brokerning pulidan foydalanish oyiga kelgan foiz.Ko’pchilik reponi lombard bilan taqqoslaydi. Qarz oluvchi ham qimmat buyumni sotadi va bir oydan keyin foiz to’lab, narsasini qaytaradi. Agar biror kishi qog’oz uchun kelmasa, REPOni amalga oshirgan broker ularni xuddi lombardlarda sotgani kabi sotishi mumkin. To’g’ridan-to’g’ri va teskari REPO operatsiyalari qanday ishlaydi – qaytarib sotib olish shartnomasi bo’yicha video tushuntirish: https://youtu.be/p8Lx2dIUUj4

Garovga qo’yilgan aksiyalar bo’yicha dividendlarni qanday olish mumkin?

Agar REPO paytida dividend olishi kerak bo’lganlar ro’yxati aniqlansa, dividendlardan olingan barcha pul sotuvchiga to’liq o’tadi, chunki u vaqtinchalik bo’lsa ham qimmatli qog’ozlarning rasmiy egasi hisoblanadi. Ammo “Qimmatli qog’ozlar bozori to’g’risida” gi qonun aktsiyalarni sotuvchilarni himoya qiladi. Garovga qo’yilgan aktsiyalardan dividendlar olgan taqdirda, xaridor ushbu pulni sotuvchiga o’tkazishi shart. Agar u ularni o’zi uchun saqlashga qaror qilsa, qimmatli qog’ozlarni qayta sotib olish miqdori ajratilgan dividendlar tufayli kamayishni boshlaydi.

Shu bilan birga, qimmatli qog’ozlar sotuvchisi ham bir qator taqiqlarga ega. U bitim tuzilgan davrda aktsiyadorlar yig’ilishida ishtirok eta olmaydi, shuningdek ularning qarorlari va aktsiyadorlik jamiyatining bitimlari ustidan shikoyat qila olmaydi.

REPO shartnomasi nima, investor va treyder nimani bilishi kerak: https://youtu.be/u38hZgb5dIo

REPO shartnomasi bo’yicha risklar

Bunday operatsiyalarni amalga oshirish paytida asosiy xavf shartnomaning ikkinchi qismini bajarmaslikdir. Ba’zan aktsiyalarni sotuvchining qog’ozlarini sotib olish uchun etarli mablag’lari yo’q. Keyin xaridor ularni sotadi va yo’qotishlarni to’liq qoplaydi. Savdogarlar uchun eng yomon holat – sotuvchi bir oydan keyin pul va foiz bilan qaytib keladi va portfelni sotib olgan kishi allaqachon sotgan. Ko’pincha bitimning ikkala vositachisi shartnomaning ikkinchi qismini bajarishdan bosh tortadi. Bu ko’pincha qimmatli qog’ozlar qimmatlashganda yoki ko’tarilganda sodir bo’ladi. Shu sababli, bozorning o’zgaruvchanligi xavfi mavjud, buning natijasida tomonlardan biri o’z majburiyatlarini bajarishdan bosh tortadi, chunki shartnomada bir miqdor ko’rsatilgan va qimmatli qog’ozlar bu narxdan oshib ketishi mumkin yoki ular foydasiz arzonlasha boshlaydi.

Xatarlarni qanday kamaytirish mumkin

Xavfni kamaytirishning ikki yo’li mavjud: chegirmalar va mukofotlar. Diskont – bozordagi garovga qo’yilgan aktsiyalarning narxi va REPO shartnomasida ko’rsatilgan pul o’rtasidagi farq. Misoldagi investorga kelsak, aktsiyalar brokerga foiz bilan qaytaradigan summadan ancha qimmat ekanligini ko’rish mumkin. Shuning uchun, u ushbu aktsiyalarni hatto yuqori narxda ham qaytarib olish niyatiga ega. Ushbu turdagi chegirma “boshlang’ich” deb ataladi. Chegirma miqdori foiz sifatida hisoblanadi va to’g’ridan-to’g’ri aktsiyalarning barqarorligiga bog’liq. Agar savdogar barqaror
ko’k chiplarni garovga qo’ygan bo’lsa, keyin chegirma foizi kamroq barqaror kompaniyaga qaraganda kamroq bo’ladi. Kompensatsiya to’lovi REPO operatsiyasini amalga oshirishda o’zingizni himoya qilishning yana bir usuli hisoblanadi. Bu treyder brokerga o’tkazadigan pul yoki qimmatli qog’ozlar yoki aksincha, agar garovga qo’yilgan qimmatli qog’ozlarning narxi keskin o’zgargan bo’lsa. Bu defolt xavfini kamaytirish uchun shartnomaning ikkinchi bandini bepul bajarishdir. [sarlavha id=”attachment_11676″ align=”aligncenter” width=”675″]
Risklarni boshqarish[/caption] Sud jarayonlari va boshqa muammolarni oldini olish uchun aksiya narxi keskin oʻzgargan taqdirda har ikki tomon uchun REPOda qoʻshimcha majburiyatlarni belgilash zarur. Bunday holda, bitim tuzgan shaxslar qayta baholashni o’tkazishi va uning asosida dastlabki sotib olish narxini yoki qo’shimcha to’lovni o’zgartirishi shart. Aktsiyalarning narxi ko’tarilganda, sotuvchi ko’proq foyda olish uchun qayta baholashni va yo’qotishlarni naqd pulda yoki aktsiyalarning bir qismini qoplashni talab qilishga majburdir. Xuddi shu narsa o’z puliga aktsiyalarni sotib olganlarga ham tegishli. Bozor qulagan taqdirda, u ajoyib pulga arzon qog’ozlarni sotib olgani va qayta sotganda yo’qotishlarini qoplay olmasligi ma’lum bo’ladi. Qonun xaridorlarni bunday holatlardan himoya qiladi va shuning uchun ular qayta baholashni talab qilish va zararni qoplash uchun pullarini qaytarish huquqiga ega. Marja hissalari xavflardan himoyalanishning yana bir usuli hisoblanadi. Shu bilan birga, tomonlardan biri muddatidan oldin to’lovni amalga oshiradi, shunda boshqa tomon bitimning ikkinchi qismi bo’yicha majburiyatlarni rad eta olmaydi. Bunday holda, marja to’lovi yakuniy qismda oldindan etkazib berish yoki avans to’lovi emas.

REPOni qayta baholash

Yuqori va pastki qayta baholash REPO shartnomasida mavjud bo’lishi kerak. Agar qimmatli qog’ozlarning narxi ruxsat etilgan darajadan oshsa, aktsiyalarning egasi yuqori qayta baholashni o’tkazishga haqli.
Pastroq qayta baholash faqat qimmatli qog’ozlarni sotib olgan shaxs tomonidan amalga oshirilishi mumkin. Bu bozor qulab tushgan va qimmatli qog’ozlar o’z qiymatini yo’qotgan paytda sodir bo’ladi. Marja taqchilligi ruxsat etilgan chegaraga yetishi yoki oshib ketishi kerak. Bunday holda, qimmatli qog’ozlarni xaridor sotuvchidan xarajatlarni qoplashni talab qilishi mumkin.

REPOni yakunlashdan oldin tomonlar narxning o’sishi va uning tushishi chizig’i qaysi vaqtda bo’lishini kelishib oladilar, shuningdek taqchillik va ortiqcha marjani hisoblab chiqadilar.

Qayta baholash vaqti kelganda, har ikki tomon keyingi harakatlar to’g’risida o’zaro kelishib olishadi. Ular qayta baholashni amalga oshirmasliklari mumkin, lekin REPO operatsiyasining ikkinchi aktini muddatidan oldin amalga oshiradilar: biri aktsiyalarni sotadi, ikkinchisi ularni foiz bilan sotib oladi. Foizlar shartnomada ko’rsatilganidan butunlay farq qiladi va aktsiyalarning o’sishidan farq qiladi. REPO tugagandan so’ng, tomonlar qimmatli qog’ozlarning yangi narxlarini va bitimning muddatidan oldin yopilishini hisobga olgan holda yangi shartnoma tuzishlari mumkin. Narxlar o’zgarganda va qayta baholashda butunlay boshqacha xatti-harakatlar mavjud. Eng ko’p zarar ko’rgan tomon aktsiyalarning bir qismi va naqd pul shaklida marja badallarini to’lashni talab qilishi mumkin. Agar to’lov qimmatli qog’ozlarda emas, balki pul birligida amalga oshirilgan bo’lsa, foizlar undiriladi. Shuningdek, siz butun summani foizlar bilan qaytarishingiz mumkin. Xuddi shu narsa qimmatli qog’ozlarga ham tegishli.

Markaziy bank misolida REPO shartnomasini qayta baholash

Keling, Rossiya bankida qimmatli qog’ozlar qanday qayta baholanishini ko’rib chiqaylik. REPO shartnomasining amal qilish muddati davomida bank garovga qo‘yilgan qimmatli qog‘ozlarni har kuni qayta baholaydi. Qayta baholashdan keyin korxona chegirmalar uchun yuqori va quyi chegaralarni belgilaydi. Ushbu hisob-kitoblar tufayli qimmatli qog’ozlar o’rtasidagi narx va qarz oluvchi qaytaradigan umumiy miqdor aniqlanadi. Buning yordamida ikkala tomon ham moddiy zararni to’lash majburiyatidan qochadi. Biroq, agar kim oshdi savdosida REPO tuzilgan bo’lsa va chegirma yuqori chegaradan oshib ketgan bo’lsa, Rossiya Banki qarz oluvchining yo’qotishlarini qoplashga majburdir. Agar chegirma pastki chegaradan oshib ketgan bo’lsa, Bank pul shaklida kompensatsiyani qaytaradi. Agar REPO bir qator maxsus tizimlardan foydalangan holda tashkillashtirilgan auktsionlarda bo’lmagan shaxslar tomonidan tuzilgan bo’lsa, u holda Bank endi badallarni naqd pulda to’lashi shart emas. Avvalo, qarzdor bank qarz oluvchining zararini qimmatli qog’ozlar bilan qoplaydi. Pul bankda kerakli miqdordagi aktsiyalarga ega bo’lmagan taqdirdagina chiqariladi. Bloomberg tizimidan foydalangan holda kim oshdi savdosida emas, balki tuzilgan bunday REPOlarning bir qator afzalliklari bor: qayta baholash Rossiya banki tomonidan har bir operatsiya uchun alohida emas, balki Rossiya Banki tomonidan kun davomida amalga oshirilgan barcha operatsiyalar seriyasi uchun amalga oshiriladi.

REPO shartnomasining majburiy shartlari

Shartnoma tuzishda ikkala tomon ham bitim tuzishdan oldin bir qator shartlarni muhokama qilishlari kerak. REPO uchun zarur shartlar:

1. Qimmatli qog’ozlar qiymatini qayta baholash imkoniyati . Hodisalar va keyingi muammolarni oldini olish uchun shartnomaga ushbu bandni kiritish kerak.
2. Bitim tuzayotgan har ikki tomonning huquqiy holati . Shartnoma tuzishda tomonlar o’zaro kelishib, umumiy bitim yoki har bir tomonning o’z nomidan kelishuvi tuziladi.

Rossiyada REPO

Investitsiya fondi aktsiyalari, sertifikatlar, qog’ozlar, aktsiyalar – birjada ma’lum qiymatga ega bo’lgan barcha narsalar birjada savdo qilish vositalariga aylanadi. REPO jismoniy va yuridik shaxs o’rtasida tuziladi, agar u: broker, diler, depozitariy, kliring kompaniyasi, kredit tashkiloti bo’lsa. Ikki jismoniy shaxs bitim tuza olmaydi
Moskva fond birjasida Rossiya banki bilan REPO haqida batafsil ma’lumot https://www.moex.com/s968:
Ko’pgina moliyaviy operatsiyalarda REPO operatsiyalari mavjud. Bu qisqa muddatli kredit bo’lib, unda garov, odatda aktsiyalar yoki obligatsiyalar (qimmatli qog’ozlar) chiqariladi.

REPO operatsiyasiga misol

Broker va savdoda ishtirok etuvchi shaxs 23.09.2021 da forvard REPO bitimini tuzdilar. Bitimning birinchi qismida savdogar tabiiy resurslar kompaniyasining 1000 dona aktsiyalarini brokerga sotgan va ular uchun 300 000 rubl olgan. REPOning birinchi qismidagi har bir aktsiyaning narxi 300 rublni tashkil etdi. Shartnomada aytilishicha, sotuvchi o’z aktsiyalarini 25.10.2021 kuni 303 160 rublga qaytarib olish majburiyatini oladi. Oy oxirida har bir aktsiya uchun foiz 3,16 rublni tashkil etdi. Natijada, savdogar atigi 3160 rubl yoki yiliga 12% to’ladi. Ushbu bitim to’g’ridan-to’g’ri, chunki aktsiyalar egasi tomonidan qaytarilgan. Ushbu misolga asoslanib, mijoz narxning keskin ko’tarilishiga qarshi himoya qilish uchun ma’lum bir kompaniyaning 20% ​​chegirma bilan baholangan 1000 ta aktsiyalarini sotgani aniq. Bitim amalga oshirilgan davr 24.09 – 25.10. Ushbu davr mobaynida tuzatishlar yuz berdi va kompaniyaning aktsiyalari 28.09.2013 dan boshlab har bir aktsiya uchun 309 rublni tashkil qila boshladi. Rossiya banklari ushbu operatsiyalarni tijorat banklarida naqd pul mablag’larini qo’llab-quvvatlash uchun amalga oshiradilar. Buning uchun Markaziy bank REPOni qimmatli qog‘ozlarni belgilangan sanada majburiy qayta sotib olish yoki sotish bilan sotish va sotib olish bo‘yicha bitim deb ataydi. Bunday operatsiyani amalga oshirish uchun Markaziy bankning rasmiy veb-saytida REPO orqali bir zumda sotib olish/sotish uchun tayyor bo’lgan aksiyalar ro’yxati mavjud. Shuningdek, unda bunday operatsiyalarning sanalari va natijalari mavjud. REPO orqali darhol sotib olish/sotish uchun tayyor. Shuningdek, unda bunday operatsiyalarning sanalari va natijalari mavjud. REPO orqali darhol sotib olish/sotish uchun tayyor. Shuningdek, unda bunday operatsiyalarning sanalari va natijalari mavjud.
To’liq ro’yxat https://www.cbr.ru/hd_base/infodirectreporub/ saytida mavjud. Endi ko’p odamlar qisqa muddatli REPOdan foydalanadilar. Operatsiyalar bozorda savdoda amalga oshiriladi. Ularning yordami bilan investorlar va treyderlar qisqa pozitsiyalarni ochadilar va ularga tegishli bo’lmagan aktsiyalarni sotadilar. Broker oddiygina repo orqali investitsiya portfelini oladi va barcha qimmatli qog’ozlarni sotadi. Olingan pul boshqa qimmatli qog’ozlarga investitsiya qilinadi va ularning narxi ko’tarilgach, shaxs o’z foydasini oladi, qarz oluvchining sotilgan qimmatli qog’ozlarini sotib oladi va investitsiya portfelini qaytaradi. Ko’tarilgan aktsiyalardan sof foyda aktsiyalarni sotgan treyderda qoladi.