Sadə sözlə REPO əməliyyatı, necə işləyir, müqavilənin faydası nədir

Geri satınalma müqaviləsi nədir və REPO sövdələşməsi necə işləyir? Maliyyə aləmində çoxlu müxtəlif əməliyyatlar, alqı-satqı, mübadilə (barter) var. Onların arasında qısamüddətli kreditin verilməsini, ardınca isə maliyyə aktivlərinin geri alınmasını nəzərdə tutan REPO əməliyyatları (repo müqaviləsi) var. Belə bir əməliyyat lombarddakı kreditə bənzəyir, yalnız orada borcalan kredit üzrə faiz almır, ancaq əşyasını qaytarmaq üçün zəhmətlə qazandığı pulu verir.
REPO maliyyə mübadiləsi dünyasında zəruri bir şeydir. Bu cür əməliyyatlar sayəsində dünyada milyonlarla treyder fayda kimi gördükləri qiymətli kağızları almaq üçün pul tapır. REPO bağlamaq bu qədər asandırmı, bunun üçün nə lazımdır və müqavilə tərtib edərkən hansı amilləri nəzərə almaq lazımdır – bütün tələlər bu məqalədə açıqlanacaqdır.

REPO əməliyyatı

REPO əməliyyatı maliyyə aktivlərinin geri alınması öhdəliyi ilə alqı-satqı müqaviləsidir. Bir qayda olaraq, əməliyyatlar gecə həyata keçirilir və geri qaytarma növbəti səhər və ya günortadan sonra həyata keçirilir. Başqa sözlə, bu, maliyyə aktivləri şəklində girov olan qısamüddətli kreditdir: səhmlər, istiqrazlar. REPO-nun üstünlükləri əməliyyatın hər iki tərəfi üçün amillərdir:

1. Satıcı , əksər hallarda treyder, bank bürosu olmadan vəsait alır.
2. Alıcı , adətən broker , sabit nisbətdə və minimal risklə investisiya qoyur.

REPO əməliyyatları hansı hallarda tətbiq edilir?

İnvestor yalnız hüquqi şəxslə əqd bağlayır. Çox vaxt alıcı kimi çıxış edir: broker, bank, menecer, diler və s. Bir neçə növ ticarətlə borc zərurətə çevrilir. Bir qayda olaraq, bu:

1. Vəsaitlərin marjinal çıxarılması, səhmlərin və digər qiymətli kağızların böyük rol oynadığı pulun çıxarılmasıdır.
2. Marja ticarəti – mövqe transferi.
3. Mərkəzi Agentlə bazarda ticarət .

Pul çıxararkən REPO müqaviləsi necə işləyir?

Bir çox hüquqi şəxslər istiqrazlar, səhmlər və digər qiymətli kağızlar götürərək borc verirlər. Kreditdən alınan pul şəxsi istifadə üçün şəxsi hesaba çıxarılır. Bir şəxsə verilən maksimum pul məbləği ilkin risk dərəcəsi ilə bir qiymətli kağızın dəyərinə bərabərdir – endirim.

Əməliyyat proseduru

Ən başlanğıcda iki hissədən ibarət müqavilə tərtib edilir: Bu sənəd əsasında satıcı maliyyə aktivlərini alıcıya verir, satıcı onları göstərilən tarixdə qəbul etməyi və əvvəlcədən müəyyən edilmiş məbləği ödəməyi öhdəsinə götürür.
Müqavilədə göstərilən tarixdə investor səhmləri satıcıya qaytarır və haqqı ödəyir. Mükafat birjadakı maliyyə aktivlərinin ilkin dəyərindən fərqli ola bilər. REPO eyni anda iki əməliyyat həyata keçirir: qiymətli kağızlarda və forvard müqaviləsində.

REPO əməliyyatlarının təsnifatı – birbaşa və əks

Bu gün iki növ əməliyyat mövcuddur: birbaşa və əks repo.

1. Birbaşa repo əməliyyatları nəzərdə tutur: pulu borc götürən şəxs müəyyən edilmiş gündə öz səhmlərini geri alır.
2. Əks REPO-lar əvvəlki əməliyyatdan əhəmiyyətli dərəcədə fərqlənir – investor müqavilənin predmetini hələlik alır və bunun üçün tam məbləği ödəyir. Əməliyyatın sonunda razılaşdırılmış məbləği alaraq sənədləri qaytarır.

Etibarlılıq müddətinə görə əməliyyatların bir neçə növü var:

1. Gündaxili – əməliyyat gün ərzində baş verir.
2. Gecə boyu sövdələşmə – sövdələşmə bir gün başlayır və növbəti gün bitir.
3. Etibarlıdır – əməliyyatın müddəti bir aya qədər uzana bilər. Bu tip ilə əqd müəyyən bir tarixə qədər etibarlıdır, sövdələşmənin son hissəsi üçün müəyyən bir tarixə malikdir.
4. Açıq – REPO-nun ikinci hissəsinin icrası üçün son tarix təyin edilmir.

Məsələn, pula ehtiyacı olan şərti treyder tərs REPO-ya girdi. Kreditor kimi hüquqi şəxs çıxış edirdi. 
Treyderin 3.000 səhminin dəyəri 3.500.000 dollar olmasına baxmayaraq, 3 milyon dollara satılıb. REPO müqaviləsinə əsasən, müddət bir ay müəyyən edilib.
Bu müddətdən sonra treyder öz səhmlərini geri götürür və əsas borcun üstündə əlavə məbləğ ödəyir. Nəticədə bir ay sonra o, 3 milyon 200 minə səhm götürdü. 200 min – brokerin pulundan istifadə ayı üçün gələn faiz.Bir çox insanlar repo ilə lombard müqayisə edirlər. Borcalan da bahalı əşya satır və bir aydan sonra faiz ödəyərək əşyasını qaytarır. Əgər şəxs kağız almaq üçün gəlmirsə, lombardlarda əşyalar satdıqları kimi, REPO-nu həyata keçirən dəllal onları da sata bilər. Birbaşa və əks REPO əməliyyatları necə işləyir – geri satınalma müqaviləsi haqqında video izahat: https://youtu.be/p8Lx2dIUUj4

Girov qoyulmuş səhmlər üzrə dividendləri necə almaq olar?

Əgər REPO zamanı dividend almalı olanların siyahısı müəyyən edilirsə, o zaman dividendlərdən alınan bütün pullar müvəqqəti də olsa, qiymətli kağızların rəsmi sahibi olduğu üçün tam şəkildə satıcıya keçir. Amma “Qiymətli kağızlar bazarı haqqında” qanun səhm satıcılarını qoruyur. Girov qoyulmuş səhmlərdən dividendlər alındıqda, alıcı bu pulu satıcıya köçürməlidir. Əgər onları özü üçün saxlamağa qərar verərsə, o zaman mənimsənilən dividendlər hesabına qiymətli kağızların geri alınmasının məbləği azalmağa başlayacaq.

Eyni zamanda, qiymətli kağızların satıcısının da bir sıra qadağaları var. O, əqdin bağlandığı müddətdə səhmdarların yığıncağında iştirak edə bilməz, habelə onların qərarlarından və səhmdar cəmiyyətinin əqdlərindən şikayət verə bilməz.

REPO müqaviləsi nədir, investor və treyder nəyi bilməlidir: https://youtu.be/u38hZgb5dIo

REPO müqaviləsi üzrə risklər

Bu cür əməliyyatların aparılması zamanı əsas təhlükə müqavilənin ikinci hissəsinin yerinə yetirilməməsidir. Bəzən səhm satıcısının sənədlərini geri almaq üçün kifayət qədər vəsaiti olmur. Sonra alıcı onları satır və itkiləri tam ödəyir. Treyderlər üçün ən pis vəziyyət satıcının bir ay sonra pul və faizlə qayıtması və portfeli alanın artıq satmasıdır. Tez-tez olur ki, əməliyyatın hər iki vasitəçisi müqavilənin ikinci hissəsini yerinə yetirməkdən imtina edir. Bu, tez-tez bir səhm dəyər itirdikdə baş verir. Bu səbəbdən, bazarda volatillik riski yaranır, buna görə tərəflərdən biri öhdəliklərini yerinə yetirməkdən imtina edəcək, çünki müqavilədə bir məbləğ göstərilib və qiymətli kağızlar bu qiyməti keçə bilər və ya onlar sərfəli şəkildə ucuzlaşmağa başlayacaqlar.

Riskləri necə azaltmaq olar

Riski azaltmağın iki yolu var: endirimlər və mükafatlar. Diskont – bazarda girov qoyulmuş səhmlərin qiyməti ilə REPO müqaviləsində göstərilən pul arasındakı fərq. Nümunədəki investorun vəziyyətində, səhmlərin onun faizlə brokerə qaytaracağı məbləğdən qat-qat artıq olduğunu görmək olar. Buna görə də onun bu səhmləri hətta yüksək qiymətə geri almaq motivi var. Bu endirim növü “ilkin” adlanır. Endirimin ölçüsü faizlə hesablanır və birbaşa səhmlərin sabitliyindən asılıdır. Bir treyder sabit
mavi çipləri girov qoyubsa, onda endirim faizi daha az stabil şirkətdən daha az olacaq. Kompensasiya haqqı REPO əməliyyatı apararkən özünüzü qorumağın başqa bir yoludur. Bu, girov qoyulmuş qiymətli kağızların qiyməti kəskin dəyişibsə, treyderin brokerə köçürdüyü pul və ya qiymətli kağızlardır və ya əksinə. Bu, defolt riskini azaltmaq üçün müqavilənin ikinci bəndinin pulsuz icrasıdır. [başlıq id=”attachment_11676″ align=”aligncenter” width=”675″]
Risklərin idarə edilməsi[/caption] Məhkəmə çəkişmələrinin və digər problemlərin qarşısını almaq üçün səhm qiymətinin kəskin dəyişməsi halında hər iki tərəf üçün REPO-da əlavə öhdəliklər müəyyən etmək lazımdır. Bu halda əqd bağlayan şəxslər yenidən qiymətləndirmə aparmalı və onun əsasında ilkin alış qiymətini, yaxud əlavə ödənişi dəyişdirməyə borcludurlar. Səhmlərin qiyməti qalxdıqda, satıcı daha çox fayda əldə etmək üçün yenidən qiymətləndirmə və itkilərə görə pul və ya səhmlərin bir hissəsinə görə əlavə kompensasiya tələb etməyə borcludur. Eyni şey öz pulu ilə səhm alanlara da aiddir. Bazar dağılacağı təqdirdə, o, inanılmaz pula ucuz kağızlar aldığı və yenidən satarkən itkilərini ödəyə bilməyəcəyi ortaya çıxacaq. Qanun alıcıları bu cür hallardan qoruyur və buna görə də onlar yenidən qiymətləndirmə tələb etmək və dəymiş ziyanı ödəmək üçün pullarını qaytarmaq hüququna malikdirlər. Marja töhfələri risklərdən qorunmağın başqa bir üsuludur. Eyni zamanda, tərəflərdən biri vaxtından əvvəl ödəniş edir ki, digər tərəf əməliyyatın ikinci hissəsi üzrə öhdəliklərdən imtina edə bilməsin. Bu halda, marja ödənişi son hissədə əvvəlcədən çatdırılma və ya avans ödənişi deyil.

REPO-nun yenidən qiymətləndirilməsi

Üst və aşağı yenidən qiymətləndirmə REPO müqaviləsində olmalıdır. Səhmlərin sahibi qiymətli kağızların qiyməti icazə verilən səviyyədən yuxarı qalxarsa, yuxarı yenidən qiymətləndirmə aparmaq hüququna malikdir.
Aşağı yenidən qiymətləndirmə yalnız qiymətli kağızları alan şəxs tərəfindən həyata keçirilə bilər. Bu, bazarın çökdüyü və qiymətli kağızların dəyərini itirdiyi anda baş verir. Marja kəsiri icazə verilən həddə çatmalı və ya onu keçməlidir. Bu halda qiymətli kağızların alıcısı satıcıdan xərclərin ödənilməsini tələb edə bilər.

REPO başa çatmazdan əvvəl tərəflər qiymət artımı xəttinin və onun eniş xəttinin nə vaxt olacağı barədə razılığa gəlir, həmçinin kəsir və izafi marja hesablayırlar.

Yenidən qiymətləndirmə vaxtı gəldikdə, hər iki tərəf gələcək fəaliyyətlər barədə öz aralarında razılığa gəlir. Yenidən qiymətləndirmə aparmaya bilərlər, lakin REPO əməliyyatının ikinci aktını vaxtından əvvəl edirlər: biri səhmləri satır, ikincisi isə onları faizlə alır. Faiz müqavilədə göstəriləndən tamamilə fərqli olacaq və səhmlərin artımından fərqli olacaq. REPO başa çatdıqdan sonra tərəflər qiymətli kağızların yeni qiymətlərini və əməliyyatın vaxtından əvvəl bağlanmasını nəzərə alaraq yeni müqavilə tərtib edə bilərlər. Qiymətlər dəyişdikdə və yenidən qiymətləndirmə zamanı tamamilə fərqli davranış xətti var. Ən çox zərər çəkən tərəf səhmlərin bir hissəsi və nağd pul şəklində marja töhfələrinin ödənilməsini tələb edə bilər. Ödəniş qiymətli kağızlarla deyil, pul vahidi ilə aparılıbsa, faizlər tutulur. Siz həmçinin bütün məbləği faizlə qaytara bilərsiniz. Eyni şey qiymətli kağızlara da aiddir.

Mərkəzi Bankın timsalında REPO müqaviləsinin yenidən qiymətləndirilməsi

Rusiya Bankında qiymətli kağızların necə yenidən qiymətləndirildiyinə baxaq. REPO müqaviləsinin qüvvədə olduğu müddətdə bank girov qoyulmuş qiymətli kağızları hər gün yenidən qiymətləndirir. Yenidən qiymətləndirmədən sonra müəssisə endirimlər üçün yuxarı və aşağı limitlər müəyyən edir. Bu hesablamalar sayəsində qiymətli kağızlar arasında qiymət və borcalanın qaytaracağı ümumi məbləğ müəyyən edilir. Bunun sayəsində hər iki tərəf maddi ziyanı ödəmək öhdəliyindən yayınır. Bununla belə, Rusiya Bankı hərracda REPO bağlanıbsa və endirim yuxarı həddini keçibsə, borcalanın itkilərini kompensasiya etməyə borcludur. Endirim aşağı həddi keçərsə, Bank kompensasiyanı pul şəklində qaytarır. Əgər REPO bir sıra xüsusi sistemlərdən istifadə etməklə təşkil edilmiş hərraclarda iştirak etməyən şəxslər tərəfindən bağlanıbsa, o zaman Bank artıq nağd pul ödəməyə borclu deyil. İlk növbədə borclu olan bank borc alanın dəymiş ziyanını qiymətli kağızlarla ödəyir. Pul yalnız o halda verilir ki, bankda lazımi sayda səhm yoxdur. Bloomberg sistemindən istifadə edərək hərraclarda bağlanmayan bu cür REPO-ların bir sıra üstünlükləri var: yenidən qiymətləndirmə Rusiya Bankı tərəfindən hər bir əməliyyat üçün ayrıca deyil, Rusiya Bankı tərəfindən gün ərzində aparılan əməliyyatların bütün seriyası üçün həyata keçirilir.

REPO müqaviləsinin məcburi şərtləri

Müqavilə bağlayarkən hər iki tərəf müqavilə bağlamazdan əvvəl bir sıra şərtləri müzakirə etməlidir. REPO üçün ilkin şərtlər:

1. Qiymətli kağızların dəyərini yenidən qiymətləndirmək imkanı . Hadisələrin və gələcək problemlərin qarşısını almaq üçün bu bəndi müqaviləyə daxil etmək lazımdır.
2. Əməliyyata girən hər iki tərəfin hüquqi vəziyyəti . Müqavilə bağlayarkən tərəflər öz aralarında razılaşırlar ki, ümumi müqavilə bağlanacaq, yoxsa hər bir tərəfin öz adına müqavilə bağlanacaq.

Rusiyada REPO

İnvestisiya fondunun səhmləri, sertifikatları, kağızları, səhmləri – birjada müəyyən dəyəri olan hər şey birjada ticarət alətinə çevrilir. REPO fiziki və hüquqi şəxs arasında bağlanır, əgər o: broker, diler, depozitar, klirinq şirkəti, kredit təşkilatıdır. İki fiziki şəxs əməliyyata girə bilməz
Moskva Fond Birjasında Rusiya Bankı ilə REPO haqqında ətraflı: https://www.moex.com/s968:
Bir çox maliyyə əməliyyatlarında REPO əməliyyatları var. Bu, girovun verildiyi qısamüddətli kreditdir, adətən səhmlər və ya istiqrazlar (qiymətli kağızlar).

REPO əməliyyatına nümunə

Broker və ticarətdə iştirak edən şəxs 23.09.2021-ci il tarixində forvard REPO sövdələşməsinə imza atmışdır. Sövdələşmənin birinci hissəsində treyder təbii ehtiyatlar şirkətinin 1000 səhm paketini brokerə satıb və onlar üçün 300 min rubl alıb. REPO-nun birinci hissəsində hər bir səhmin qiyməti 300 rubl təşkil edirdi. Razılaşmada bildirilir ki, satıcı 25.10.2021-ci il tarixində səhmlərini 303.160 rubla geri almağı öhdəsinə götürür. Ayın sonunda hər bir səhm üçün faiz 3,16 rubl təşkil edib. Nəticədə, treyder cəmi 3160 rubl və ya illik 12% ödədi. Bu əməliyyat birbaşadır, çünki səhmlər sahibi tərəfindən geri qaytarılmışdır. Bu nümunəyə əsasən, müştərinin qiymət artımından hedcinq etmək üçün müəyyən bir şirkətin 20% endirimlə qiymətləndirilən 1000 səhmini satdığı aydın olur. Əməliyyatın aparıldığı dövr 24.09 – 25.10. Bu dövrdə bir düzəliş oldu və şirkətin səhmləri artıq 28.09.2019 tarixində bir səhm üçün 309 rubla başa gəldi. Rusiya bankları bu əməliyyatları kommersiya banklarında nağd pula dəstək vermək üçün həyata keçirir. Bunun üçün Mərkəzi Bank REPO-nu müəyyən edilmiş tarixdə məcburi geri alqı-satqı ilə qiymətli kağızların alqı-satqısı əməliyyatı adlandırır. Belə bir əməliyyatı həyata keçirmək üçün Mərkəzi Bankın rəsmi saytında REPO vasitəsilə dərhal alqı-satqıya hazır olan səhmlərin siyahısı mövcuddur. O, həmçinin bu cür əməliyyatların tarixlərini və nəticələrini ehtiva edir. REPO vasitəsilə ani alqı-satqıya hazırdır. O, həmçinin bu cür əməliyyatların tarixlərini və nəticələrini ehtiva edir. REPO vasitəsilə ani alqı-satqıya hazırdır. O, həmçinin bu cür əməliyyatların tarixlərini və nəticələrini ehtiva edir.
Bütün siyahı https://www.cbr.ru/hd_base/infodirectreporub/ saytında mövcuddur. İndi bir çox insan qısamüddətli REPO-dan istifadə edir. Əməliyyatlar bazarda ticarətdə həyata keçirilir. Onların köməyi ilə investorlar və treyderlər qısa mövqelər açır və onlara aid olmayan səhmləri satırlar. Broker sadəcə olaraq investisiya portfelini repo vasitəsilə borc götürür və bütün qiymətli kağızları satır. Alınan pul digər qiymətli kağızlara yatırılır və onların qiyməti qalxdıqda şəxs öz mənfəətini alır, borcalanın satılmış qiymətli kağızlarını geri alır və investisiya portfelini qaytarır. Artan səhmlərdən əldə edilən xalis mənfəət səhmləri satan treyderdə qalır.