REPO sandoris paprastais žodžiais, kaip tai veikia, kokia sutarties nauda

Kas yra išpirkimo sutartis ir kaip veikia REPO sandoris? Finansų pasaulyje yra daug įvairių sandorių, pirkimo, pardavimo, mainų (barterio). Tarp jų – REPO operacijos (atpirkimo sutartis), kurios numato trumpalaikę paskolą, o po to – finansinio turto išpirkimą. Toks sandoris panašus į paskolą lombarde, tik ten paskolos gavėjas negauna palūkanų už paskolą, o duoda sunkiai uždirbtus pinigus, kad grąžintų savo daiktą.
REPO yra būtinas dalykas finansinių mainų pasaulyje. Tokio tipo sandorių dėka milijonai prekiautojų visame pasaulyje randa pinigų vertybiniams popieriams pirkti, kurie, jų nuomone, yra naudingi. Ar taip lengva sudaryti REPO, ko tam reikia ir į kokius veiksnius reikia atsižvelgti sudarant sutartį – visi spąstai bus atskleisti šiame straipsnyje.

REPO operacija

REPO sandoris – tai finansinio turto pirkimo-pardavimo sutartis su įsipareigojimu atpirkti. Paprastai operacijos atliekamos naktį, o grąžinama kitą rytą arba popiet. Kitaip tariant, tai trumpalaikė paskola su užstatu finansiniu turtu: akcijomis, obligacijomis. REPO pranašumai yra veiksniai abiem sandorio pusėms:

1. Pardavėjas , dažniausiai prekiautojas, gauna lėšas be biurokratijos.
2. Pirkėjas , dažniausiai brokeris , investuoja su fiksuota palūkanų norma ir minimalia rizika.

Kokiais atvejais taikomos REPO operacijos?

Investuotojas sandorį sudaro tik su juridiniu asmeniu. Dažniausiai veikia kaip pirkėjas: brokeris, bankas, vadybininkas, prekiautojas ir kt. Kai prekiaujama keliomis rūšimis, skola tampa būtinybe. Paprastai tai yra:

1. Ribinis lėšų išėmimas – tai pinigų išėmimas, kuriame didžiulį vaidmenį atlieka akcijos ir kiti vertybiniai popieriai.
2. Maržinė prekyba – pozicijos perkėlimas.
3. Prekyba rinkoje su centriniu agentu.

Kaip veikia REPO sutartis išimant pinigus?

Daugelis juridinių asmenų skolina pinigus imdami obligacijas, akcijas ir kitus vertybinius popierius. Pinigai iš paskolos nurašomi į asmeninę sąskaitą asmeniniam naudojimui. Didžiausia vienam asmeniui suteikiama pinigų suma lygi vieno vertybinio popieriaus kainai su pradine rizikos norma – nuolaida.

Sandorio procedūra

Pačioje pradžioje sudaroma sutartis, susidedanti iš dviejų dalių: Remdamasis šiuo dokumentu, pardavėjas perduoda pirkėjui finansinį turtą, pardavėjas įsipareigoja jį priimti nurodytą dieną ir sumokėti iš anksto nustatytą sumą.
Sutartyje nurodytą dieną investuotojas grąžina akcijas pardavėjui ir sumoka atlygį. Atlyginimas gali skirtis nuo pradinės finansinio turto vertės biržoje. REPO vienu metu atlieka du sandorius: vertybinių popierių ir išankstinio sandorio.

REPO sandorių klasifikacijos – tiesioginės ir atvirkštinės

Šiandien egzistuoja dviejų tipų sandoriai: tiesioginiai ir atvirkštiniai atpirkimo sandoriai.

1. Tiesioginiai atpirkimo sandoriai reiškia: pinigus pasiskolinęs asmuo išperka savo akcijas nurodytą dieną.
2. Atvirkštiniai REPO labai skiriasi nuo ankstesnio sandorio – investuotojas kol kas gauna sutarties dalyką ir už jį sumoka visą sumą. Sandorio pabaigoje jis grąžina popierius, gaudamas sutartą sumą.

Pagal galiojimo laikotarpį yra keletas operacijų tipų:

1. Dienos metu – sandoris vyksta dienos metu.
2. Sandoris visą naktį – sandoris prasideda vieną dieną ir baigiasi kitą.
3. Galioja – sandorio terminas gali trukti mėnesį. Su šiuo tipu sandoris galioja iki tam tikros datos, jis turi fiksuotą paskutinės sandorio dalies datą.
4. Atviras – REPO antrosios dalies įvykdymo terminas nenustatytas.

Pavyzdžiui, sąlyginis prekiautojas, kuriam reikia pinigų, sudarė atvirkštinį REPO. Juridinis asmuo veikė kaip skolintojas. 
Prekybininkas turėjo 3 000 akcijų, parduotų už 3 milijonus dolerių, nors jų vertė buvo 3 500 000 USD. REPO sutarties pagrindu buvo nustatytas mėnesio terminas.
Praėjus šiam laikui, prekiautojas išima savo akcijas ir sumoka papildomą sumą prie pagrindinės sumos. Dėl to po mėnesio jis paėmė akcijų už 3 milijonus 200 tūkst. 200 tūkst. – procentas, kuris atsirado per mėnesį, kai buvo naudojami brokerio pinigai.Daugelis žmonių lygina atpirkimo sandorį su lombardu. Skolininkas taip pat parduoda brangią prekę ir po mėnesio grąžina savo prekę, mokėdamas palūkanas. Jei žmogus neateina dėl popierių, tai REPO įvykdęs brokeris gali juos parduoti, kaip jie parduoda daiktus lombarduose. Kaip veikia tiesioginės ir atvirkštinės REPO operacijos – vaizdo įrašo paaiškinimas apie išpirkimo sutartį: https://youtu.be/p8Lx2dIUUj4

Kaip gauti dividendus už įkeistas akcijas?

Jeigu REPO metu nustatomas sąrašas, kas turėtų gauti dividendus, tai visi iš dividendų gauti pinigai visa apimtimi atitenka pardavėjui, nes jis yra oficialus vertybinių popierių savininkas, nors ir laikinas. Tačiau įstatymas „Dėl vertybinių popierių rinkos“ gina akcijų pardavėjus. Gavęs dividendus iš įkeistų akcijų, pirkėjas šiuos pinigus privalo pervesti pardavėjui. Jeigu jis nuspręs juos pasilikti sau, tuomet dėl ​​pasisavintų dividendų pradės mažėti vertybinių popierių supirkimo suma.

Tuo pačiu metu vertybinių popierių pardavėjas turi ir nemažai draudimų. Sandorio metu jis negali dalyvauti akcininkų susirinkime, taip pat negali skųsti jų sprendimų ir akcinės bendrovės sandorių.

Kas yra REPO sutartis, ką turi žinoti investuotojas ir prekiautojas: https://youtu.be/u38hZgb5dIo

Rizika pagal REPO sutartį

Pagrindinis pavojus tokių sandorių sudarymo metu yra antrosios sutarties dalies neįvykdymas. Kartais akcijų pardavėjas neturi pakankamai lėšų išpirkti savo popierius. Tada pirkėjas juos parduoda ir visiškai atlygina nuostolius. Blogiausia prekiautojų situacija, kai pardavėjas grįžta po mėnesio su pinigais ir palūkanomis, o pirkęs portfelį jau pardavė. Dažnai atsitinka taip, kad abu sandorio tarpininkai atsisako vykdyti antrąją sutarties dalį. Tai dažnai atsitinka, kai akcijų vertė pakyla arba sumažėjo. Dėl to kyla rinkos nepastovumo rizika, dėl kurios viena iš šalių atsisakys vykdyti savo įsipareigojimus, nes sutartyje nurodyta viena suma, o vertybiniai popieriai gali viršyti šią kainą arba pradės kainuoti nepelningai pigiai.

Kaip sumažinti riziką

Yra du būdai, kaip sumažinti riziką: nuolaidos ir įmokos. Nuolaida – skirtumas tarp įkeistų akcijų kainos rinkoje ir REPO sutartyje nurodytų pinigų. Pavyzdyje pavaizduoto investuotojo atveju galima pastebėti, kad akcijos yra daug didesnės nei suma, kurią jis grąžins brokeriui su palūkanomis. Todėl jis turi motyvą atpirkti šias akcijas net ir su priemoka. Tokio tipo nuolaida vadinama „pradine“. Nuolaidos dydis skaičiuojamas procentais ir tiesiogiai priklauso nuo akcijų stabilumo. Jei prekiautojas yra įkeitęs stabilius
mėlynus žetonus, tada nuolaidos procentas bus mažesnis nei mažiau stabilios įmonės. Kompensacijos mokestis yra dar vienas būdas apsisaugoti atliekant REPO sandorį. Tai pinigai ar vertybiniai popieriai, kuriuos prekiautojas perveda brokeriui arba atvirkščiai, jei įkeistų vertybinių popierių kaina smarkiai pasikeitė. Tai yra nemokamas antrojo sutarties punkto vykdymas, siekiant sumažinti įsipareigojimų neįvykdymo riziką.

Siekiant išvengti bylinėjimosi ir kitų nesklandumų, REPO būtina numatyti papildomus įsipareigojimus abiem pusėms, staigiai pasikeitus akcijų kainai. Tokiu atveju sandorį sudarę asmenys privalo atlikti perkainavimą ir jo pagrindu pakeisti pradinę išpirkimo kainą arba papildomą mokėjimą. Akcijų kainai kylant, pardavėjas, siekdamas gauti daugiau naudos, privalo reikalauti perkainojimo ir papildomo nuostolių atlyginimo pinigais ar dalimi akcijų. Tas pats galioja tiems, kurie akcijas pirko už savo pinigus. Rinkos žlugimo atveju paaiškės, kad jis pigius popierius įsigijo už pasakiškus pinigus ir perparduodamas nepajėgs kompensuoti savo nuostolių. Įstatymai apsaugo pirkėjus nuo tokių atvejų, todėl jie turi teisę reikalauti perkainojimo ir grąžinti pinigus, kad atlygintų žalą. Maržos įnašai yra dar vienas apsaugos nuo rizikos būdas. Tuo pačiu metu viena iš šalių atlieka išankstinį mokėjimą, kad kita šalis negalėtų atsisakyti įsipareigojimų dėl antrosios sandorio dalies. Šiuo atveju maržos mokėjimas nėra išankstinis paskutinės dalies pristatymas ar išankstinis mokėjimas.

REPO perkainojimas

REPO sutartyje turi būti nurodytas viršutinis ir apatinis perkainojimas. Akcijų savininkas turi teisę atlikti viršutinį perkainavimą, jeigu vertybinių popierių kaina pakilo virš leistinos ribos.
Mažesnį perkainavimą gali atlikti tik vertybinius popierius įsigijęs asmuo. Tai atsitinka tuo metu, kai rinka žlunga ir vertybiniai popieriai praranda savo vertę. Maržos deficitas turi pasiekti arba viršyti leistiną ribą. Tokiu atveju vertybinių popierių pirkėjas gali reikalauti, kad pardavėjas atlygintų išlaidas.

Prieš sudarydamos REPO, šalys susitaria, kuriuo momentu bus kainų augimo ir jos kritimo linija, taip pat apskaičiuoja deficitą ir perteklinę maržą.

Atėjus laikui pakartotiniam vertinimui, abi šalys susitaria dėl tolesnių veiksmų. Jie gali neatlikti perkainojimo, bet atlikti antrąjį REPO sandorio veiksmą anksčiau laiko: vienas parduoda akcijas, o antrasis perka su palūkanomis. Palūkanos visiškai skirsis nuo nurodytos sutartyje ir skirsis nuo akcijų augimo. Pasibaigus REPO, šalys gali sudaryti naują sutartį, atsižvelgdamos į naujas vertybinių popierių kainas ir išankstinį sandorio užbaigimą. Pasikeitus kainoms ir perkainojant, elgiamasi visai kitaip. Daugiausia nuostolių patyrusi šalis gali reikalauti sumokėti maržos įnašus akcijų dalimi ir pinigais. Jei mokėjimas buvo atliktas piniginiu vienetu, o ne vertybiniais popieriais, imamos palūkanos. Taip pat galite grąžinti visą sumą su palūkanomis. Tas pats pasakytina ir apie vertybinius popierius.

REPO sutarties perkainojimas Centrinio banko pavyzdžiu

Pažiūrėkime, kaip vertybiniai popieriai perkainojami Rusijos banke. REPO sutarties galiojimo metu bankas kiekvieną dieną perkaino įkeistus vertybinius popierius. Po perkainojimo ūkio subjektas nustato viršutines ir apatines nuolaidų ribas. Šių skaičiavimų dėka nustatoma kaina tarp vertybinių popierių ir bendros sumos, kurią skolininkas grąžins. Dėl to abi šalys išvengia prievolės atlyginti turtinę žalą. Tačiau Rusijos bankas privalo atlyginti skolininko nuostolius, jei REPO buvo sudarytas aukcione ir nuolaida viršijo viršutinę ribą. Jei nuolaida peržengia apatinę ribą, Bankas grąžina kompensaciją pinigais. Jeigu REPO sudarė asmenys, nedalyvaujantys organizuojamuose aukcionuose, naudodamiesi keliomis specialiomis sistemomis, Bankas nebeprivalo mokėti įmokų grynaisiais. Visų pirma, įsiskolinęs bankas padengia skolininko žalą vertybiniais popieriais. Pinigai išleidžiami tik tuo atveju, jei bankas neturi reikiamo skaičiaus akcijų. Tokie REPO, sudaryti ne aukcionuose naudojant Bloomberg sistemą, turi nemažai privalumų: perkainojimą Rusijos bankas atlieka ne atskirai kiekvienam sandoriui, o visai Rusijos banko per dieną atliktų sandorių serijai.

Privalomos REPO sutarties sąlygos

Sudarant sutartį, abi šalys prieš sudarydamos sandorį turi susitarti dėl kelių sąlygų. Būtinos REPO sąlygos yra šios:

1. Galimybė iš naujo įvertinti vertybinių popierių vertę . Šią sąlygą būtina įtraukti į susitarimą, kad būtų išvengta incidentų ir kitų problemų.
2. Abiejų sandorį sudarančių šalių teisinis statusas . Sudarant sutartį šalys tarpusavyje susitaria, ar bus sudaryta bendroji sutartis, ar susitarimas kiekvienos šalies vardu.

REPO Rusijoje

Investicinių fondų akcijos, sertifikatai, popieriai, akcijos – viskas, kas turi kokią nors vertę biržoje, tampa prekybos biržoje instrumentais. REPO sudaromas tarp asmens ir juridinio asmens, jeigu tai: brokeris, dileris, depozitoriumas, kliringo įmonė, kredito įstaiga. Du asmenys negali sudaryti sandorio
Daugiau apie REPO su Rusijos banku Maskvos vertybinių popierių biržoje https://www.moex.com/s968:
Daugelyje finansinių operacijų yra REPO operacijos. Tai trumpalaikė paskola, kurios metu išleidžiamas užstatas, dažniausiai akcijos arba obligacijos (vertybiniai popieriai).

REPO operacijos pavyzdys

Brokeris ir prekyboje dalyvaujantis asmuo sudarė išankstinį REPO sandorį 2021-09-23. Per pirmąją sandorio dalį prekybininkas pardavė 1000 vienetų gamtos išteklių bendrovės akcijų paketą brokeriui ir už jas gavo 300 000 rublių. Kiekvienos akcijos kaina pirmoje REPO dalyje buvo 300 rublių. Sutartyje nurodyta, kad pardavėjas įsipareigoja 2021-10-25 išpirkti jam priklausančias akcijas už 303 160 rublių. Palūkanos už kiekvieną akciją mėnesio pabaigoje siekė 3,16 rublio. Dėl to prekybininkas per metus mokėjo tik 3160 rublių, arba 12 proc. Šis sandoris yra tiesioginis dėl to, kad akcijas grąžino jų savininkas. Remiantis šiuo pavyzdžiu, aišku, kad klientas pardavė 1000 tam tikros įmonės akcijų su 20% nuolaida, kad apsisaugotų nuo kainų šuolio. Sandorio sudarymo laikotarpis 24.09 – 25.10. Per šį laikotarpį įvyko korekcija ir bendrovės akcijos pradėjo kainuoti 309 rublius už akciją jau 2009-09-28. Rusijos bankai atlieka šias operacijas, kad palaikytų grynuosius pinigus komerciniuose bankuose. Tam Centrinis bankas REPO vadina vertybinių popierių pirkimo-pardavimo sandorį su privalomu atpirkimu arba pardavimu tam tikrą dieną. Norint atlikti tokį sandorį, oficialioje centrinio banko svetainėje yra akcijų, kurias galima nedelsiant pirkti / parduoti per REPO, sąrašas. Jame taip pat yra tokių sandorių datos ir rezultatai. paruoštas momentiniam pirkimui/pardavimui per REPO. Jame taip pat yra tokių sandorių datos ir rezultatai. paruoštas momentiniam pirkimui/pardavimui per REPO. Jame taip pat yra tokių sandorių datos ir rezultatai.
Visą sąrašą galima rasti adresu https://www.cbr.ru/hd_base/infodirectreporub/ Dabar daugelis žmonių naudoja trumpalaikį REPO. Operacijos atliekamos prekiaujant rinkoje. Jų pagalba investuotojai ir prekiautojai atidaro trumpąsias pozicijas ir parduoda jiems nepriklausančias akcijas. Brokeris tiesiog pasiskolina investicijų portfelį per atpirkimo sandorį ir parduoda visus vertybinius popierius. Gauti pinigai investuojami į kitus vertybinius popierius, o jų kainai kylant, žmogus gauna savo pelną, atperka parduotus skolininko vertybinius popierius ir grąžina investicijų portfelį. Grynasis pelnas iš padidintų akcijų lieka akcijas pardavusiam prekybininkui.