Қарапайым сөзбен айтқанда РЕПО операциясы, ол қалай жұмыс істейді, келісімнің пайдасы қандай

Қайта сатып алу келісімі дегеніміз не және РЕПО мәмілесі қалай жұмыс істейді? Қаржы әлемінде неше түрлі операциялар, сатып алу, сату, айырбастау (бартер) бар. Олардың ішінде қысқа мерзімді несиені, одан кейін қаржы активтерін сатып алуды көздейтін РЕПО операциялары (РЕПО) операциялары бар. Мұндай мәміле ломбардтағы несиеге ұқсайды, тек сонда ғана қарыз алушы несие бойынша пайызды алмайды, өз затын қайтару үшін еңбекпен тапқан ақшасын береді.
РЕПО – қаржылық айырбас әлемінде қажет нәрсе. Транзакцияның осы түрінің арқасында бүкіл әлем бойынша миллиондаған трейдерлер құнды қағаздарды сатып алу үшін ақша табады, олар пайдасын көреді. РЕПО-ны жасау оңай ма, бұл үшін не қажет және келісім жасау кезінде қандай факторларды ескеру керек – барлық тұзақтар осы мақалада ашылады.

РЕПО операциясы

РЕПО операциясы – бұл қайта сатып алу міндеттемесі бар қаржылық активтерді сату-сатып алу шарты. Әдетте, операциялар түнде жүзеге асырылады, ал қайтару келесі күні таңертең немесе түстен кейін жүзеге асырылады. Басқаша айтқанда, бұл қаржылық активтер: акциялар, облигациялар түріндегі кепілмен қамтамасыз етілген қысқа мерзімді несие. РЕПО артықшылықтары мәміленің екі жағы үшін де факторлар болып табылады:

1. Сатушы , көбінесе трейдер, ақшаны банктік бюрократиясыз алады.
2. Сатып алушы , әдетте брокер , белгіленген мөлшерлемемен және ең аз тәуекелмен инвестициялайды.

РЕПО операциялары қандай жағдайларда қолданылады?

Инвестор тек заңды тұлғамен мәміле жасайды. Көбінесе сатып алушы ретінде әрекет етеді: брокер, банк, менеджер, дилер және т.б. Сауданың бірнеше түрімен қарыз қажеттілікке айналады. Әдетте, бұл:

1. Қаражаттарды шекті алу – бұл акциялар мен басқа да бағалы қағаздар үлкен рөл атқаратын ақшаны шығару.
2. Маржа саудасы – позицияны ауыстыру.
3. Орталық агентпен нарықта сауда жасау.

Ақшаны алу кезінде РЕПО келісімі қалай жұмыс істейді?

Көптеген заңды тұлғалар облигацияларды, акцияларды және басқа да бағалы қағаздарды алу арқылы несие береді. Несиеден түскен ақша жеке пайдалану үшін жеке шотқа алынады. Бір адамға берілетін ақшаның максималды сомасы бастапқы тәуекел деңгейі – жеңілдікпен бір бағалы қағаздың құнына тең.

Мәміле процедурасы

Ең басында екі бөліктен тұратын шарт жасалады: Осы құжаттың негізінде сатушы сатып алушыға қаржылық активтерді береді, сатушы оларды белгіленген күні қабылдауға және алдын ала белгіленген соманы төлеуге міндеттенеді.
Келісімшартта көрсетілген күні инвестор сатушыға акцияларын қайтарып, сыйақысын төлейді. Сыйақы биржадағы қаржылық активтердің бастапқы құнынан өзгеше болуы мүмкін. РЕПО бірден екі операцияны жүзеге асырады: бағалы қағаздармен және форвардтық келісімшартпен.

РЕПО операцияларының жіктелуі – тура және кері

Бүгінгі таңда транзакциялардың екі түрі бар: тікелей және кері РЕПО.

1. Тікелей кері сатып алу операциялары мынаны білдіреді: ақшаны қарызға алған тұлға белгіленген күні өз акцияларын сатып алады.
2. Кері РЕПО бұрынғы мәміледен айтарлықтай ерекшеленеді – инвестор келісімшарттың мәнін әзірше алады және ол үшін толық соманы төлейді. Мәміле аяқталғаннан кейін ол келісілген соманы ала отырып, құжаттарды қайтарады.

Жарамдылық мерзімі бойынша транзакциялардың бірнеше түрі бар:

1. Күндізгі – транзакция күн ішінде жүзеге асырылады.
2. Түнде мәміле – мәміле бір күні басталып, келесі күні аяқталады.
3. Жарамды – транзакцияның мерзімі бір айға созылуы мүмкін. Бұл түрімен мәміле белгілі бір күнге дейін жарамды, оның мәміленің соңғы бөлігі үшін белгіленген күні бар.
4. Ашық – РЕПО-ның екінші бөлігін орындау мерзімі белгіленбеген.

Мысалы, ақшаға мұқтаж шартты трейдер кері РЕПО-ға кірді. Несие беруші ретінде заңды тұлға әрекет етті. 
Трейдер 3 500 000 доллар болса да 3 000 акцияны 3 миллион долларға сатты. РЕПО шартының негізінде мерзім бір айға белгіленді.
Осы уақыттан кейін трейдер өз акцияларын алып тастап, негізгі қарыздың үстіне қосымша соманы төлейді. Нәтижесінде бір айдан кейін ол 3 миллион 200 мыңға акцияға ие болды. 200 мың – брокердің ақшасын пайдаланған айға келген пайыз.Көптеген адамдар репоны ломбардпен салыстырады. Қарыз алушы да қымбат затты сатып, бір айдан кейін пайызын төлеп, затын қайтарады. Егер адам қағазға келмесе, РЕПО-ны орындаған брокер оларды ломбардтардағы заттарды сатқандай сата алады. Тікелей және кері РЕПО операциялары қалай жұмыс істейді – кері сатып алу келісімі бойынша бейне түсіндірме: https://youtu.be/p8Lx2dIUUj4

Кепілге қойылған акциялар бойынша дивидендтерді қалай алуға болады?

РЕПО кезінде дивиденд алуы тиіс адамдардың тізімі анықталса, дивидендтен түскен барлық ақша сатушыға толық түседі, өйткені ол бағалы қағаздардың уақытша болса да ресми иесі болып табылады. Бірақ «Бағалы қағаздар нарығы туралы» заң акцияларды сатушыларды қорғайды. Кепілге салынған акциялардан дивиденд алған жағдайда сатып алушы бұл ақшаны сатушыға аударуға міндетті. Егер ол оларды өзіне қалдыруды шешсе, онда бөлінген дивидендтер есебінен бағалы қағаздарды қайта сатып алу сомасы азая бастайды.

Бұл ретте бағалы қағаздарды сатушының да бірқатар тыйымдары бар. Ол мәміле жасалған кезеңде акционерлердің жиналысына қатыса алмайды, сондай-ақ олардың шешімдері мен акционерлік қоғамның мәмілелеріне шағымдана алмайды.

РЕПО келісімі дегеніміз не, инвестор мен трейдер нені білуі керек: https://youtu.be/u38hZgb5dIo

РЕПО келісімі бойынша тәуекелдер

Мұндай мәмілелерді жасау кезіндегі басты қауіп – шарттың екінші бөлігін орындамау. Кейде акцияларды сатушының құжаттарын өтеуге қаражаты жетпей қалады. Содан кейін сатып алушы оларды сатып, шығынды толығымен өтейді. Трейдерлер үшін ең нашар жағдай – сатушы бір айдан кейін ақшамен және пайызбен оралады, ал портфельді сатып алған адам оны сатқан. Мәміленің екі делдалының да шарттың екінші бөлігін орындаудан бас тартуы жиі кездеседі. Бұл акцияның құны көтерілгенде немесе төмендегенде жиі болады. Осыған байланысты нарықтағы құбылмалылық қаупі туындайды, соның салдарынан тараптардың бірі өз міндеттемелерін орындаудан бас тартады, өйткені шартта бір сома көрсетілген, ал бағалы қағаздар бұл бағадан асып кетуі мүмкін немесе олар пайдасыз арзандай бастайды.

Тәуекелдерді қалай азайтуға болады

Тәуекелді азайтудың екі жолы бар: жеңілдіктер және сыйлықақылар. Дисконт – нарықтағы кепілге салынған акциялардың бағасы мен РЕПО шартында көрсетілген ақша арасындағы айырмашылық. Мысалдағы инвесторға қатысты акциялардың оның брокерге пайызбен қайтаратын сомадан әлдеқайда жоғары екенін көруге болады. Сондықтан оның бұл акцияларды тіпті жоғары бағамен сатып алуға ниеті бар. Жеңілдіктің бұл түрі «бастапқы» деп аталады. Жеңілдік мөлшері пайызбен есептеледі және акциялардың тұрақтылығына тікелей байланысты. Егер трейдер тұрақты
көк чиптерді кепілге берсе, онда жеңілдік пайызы тұрақтылығы төмен компанияның пайызынан аз болады. Өтемақылық комиссия РЕПО операциясын жасау кезінде өзіңізді қорғаудың тағы бір тәсілі болып табылады. Бұл трейдер брокерге беретін ақша немесе бағалы қағаздар, немесе, егер кепілге салынған бағалы қағаздардың бағасы күрт өзгерсе, керісінше. Бұл дефолт қаупін азайту үшін шарттың екінші тармағын еркін орындау. [ Caption id=”attachment_11676″ align=”aligncenter” ені=”675″]
Тәуекелдерді басқару[/caption] Сот ісін және басқа да мәселелерді болдырмау үшін акция бағасы күрт өзгерген жағдайда РЕПО-да екі тарапқа да қосымша міндеттемелер белгілеу қажет. Бұл жағдайда мәміле жасағандар қайта бағалау жүргізуге және оның негізінде бастапқы сатып алу бағасын өзгертуге немесе қосымша төлем жасауға міндетті. Акциялардың бағасы өскен кезде сатушы көбірек пайда алу үшін қайта бағалауды және ақшалай немесе акциялардың бір бөлігіндегі шығындарды қосымша өтеуді талап етуге міндетті. Өз ақшасына акция сатып алғандарға да солай. Нарық құлдыраған жағдайда, ол ертегі ақшаға арзан қағаздар сатып алғаны және қайта сатқан кезде шығынын өтей алмайтыны белгілі болады. Заң сатып алушыларды мұндай жағдайлардан қорғайды, сондықтан олар қайта бағалауды талап етуге және залалды өтеу үшін ақшаларын қайтаруға құқылы. Маржа жарналары тәуекелдерден қорғаудың тағы бір әдісі болып табылады. Бұл ретте тараптардың бірі екінші тарап мәміленің екінші бөлігі бойынша міндеттемелерден бас тарта алмайтындай мерзімінен бұрын төлем жасайды. Бұл жағдайда маржа төлемі соңғы бөлігінде алдын ала жеткізу немесе аванстық төлем болып табылмайды.

РЕПО қайта бағалау

Жоғарғы және төменгі қайта бағалау РЕПО келісімінде болуы керек. Егер бағалы қағаздардың бағасы рұқсат етілген деңгейден жоғары көтерілсе, акциялардың иесі жоғары қайта бағалау жүргізуге құқылы.
Төменгі қайта бағалауды бағалы қағаздарды сатып алған тұлға ғана жүзеге асыра алады. Бұл нарық құлдырап, бағалы қағаздар құнын жоғалтқан кезде болады. Маржа тапшылығы рұқсат етілген шекке жетуі немесе одан асуы керек. Бұл жағдайда бағалы қағаздарды сатып алушы сатушыдан шығындарды өтеуді талап ете алады.

РЕПО-ны аяқтағанға дейін тараптар бағаның өсу сызығының және оның төмендеуінің қандай сәтте болатынын келіседі, сондай-ақ тапшылық пен үстеме маржаны есептейді.

Қайта бағалау уақыты келгенде, екі тарап келесі әрекеттер туралы өзара келіседі. Олар қайта бағалауды жүргізбеуі мүмкін, бірақ РЕПО операциясының екінші актісін мерзімінен бұрын жасайды: бірі акцияларды сатады, екіншісі оларды пайызбен сатып алады. Пайыз шартта көрсетілгеннен мүлде басқаша болады және акциялардың өсуіне қарай өзгереді. РЕПО аяқталғаннан кейін тараптар бағалы қағаздардың жаңа бағасын және мәміленің мерзімінен бұрын жабылуын ескере отырып, жаңа шарт жасай алады. Бағалар өзгергенде және қайта бағалау кезінде мүлдем басқа мінез-құлық сызығы бар. Ең көп шығынға ұшыраған тарап акциялардың бір бөлігі және ақшалай қаражат түрінде маржа жарналарын төлеуді талап ете алады. Егер төлем бағалы қағаздармен емес, ақша бірлігімен жүргізілсе, онда пайыздар есептеледі. Сіз сондай-ақ барлық соманы пайызбен қайтара аласыз. Бұл бағалы қағаздарға да қатысты.

Орталық банк мысалында РЕПО келісімін қайта бағалау

Ресей Банкінде бағалы қағаздардың қайта бағалануын қарастырайық. РЕПО шартының әрекет ету мерзімі ішінде банк кепілге қойылған бағалы қағаздарды күн сайын қайта бағалайды. Қайта бағалаудан кейін ұйым жеңілдіктер үшін жоғарғы және төменгі шектерді белгілейді. Осы есептеулердің арқасында бағалы қағаздар мен қарыз алушы қайтаратын жалпы сома арасындағы баға анықталады. Осының арқасында екі тарап материалдық шығынды төлеу міндеттемесінен құтылады. Алайда, егер РЕПО аукционда жасалған болса және жеңілдік жоғарғы шектен асып кетсе, Ресей Банкі қарыз алушының шығындарын өтеуге міндетті. Жеңілдік төменгі шектен асып кетсе, Банк өтемақыны ақша түрінде қайтарады. Егер РЕПО-ны ұйымдасқан аукциондарда емес тұлғалар бірқатар арнайы жүйелерді пайдалана отырып жасаса, онда Банк бұдан былай ақшалай жарналарды төлеуге міндетті емес. Ең алдымен қарызға батқан банк қарыз алушының зиянын бағалы қағаздармен жабады. Ақша банкте акциялардың қажетті саны болмаған жағдайда ғана шығарылады. Bloomberg жүйесін пайдалана отырып, аукциондарда емес жасалған мұндай РЕПО-ның бірқатар артықшылықтары бар: қайта бағалауды Ресей Банкі әрбір транзакция үшін бөлек емес, Ресей Банкі бір күн ішінде жүргізген операциялардың бүкіл сериясы бойынша жүргізеді.

РЕПО шартының міндетті шарттары

Келісім-шарт жасасу кезінде екі тарап мәміле жасамас бұрын бірқатар шарттарды келісуі керек. РЕПО-ның алғышарттары:

1. Бағалы қағаздардың құнын қайта бағалау мүмкіндігі . Оқиғалар мен келеңсіздіктерді болдырмау үшін бұл тармақты келісімге енгізу қажет.
2. Мәміле жасайтын екі жақтың құқықтық жағдайы . Келісім-шарт жасасу кезінде тараптар бас келісім-шарт жасала ма, әлде әр тараптың өз атынан жасалған келісім-шарт жасаса ма, соны өзара келіседі.

Ресейдегі РЕПО

Инвестициялық қордың акциялары, сертификаттары, қағаздары, акциялары – қор биржасында қандай да бір құндылығы бар нәрселердің барлығы қор биржасында сауда жасау құралына айналады. РЕПО тұлға мен заңды тұлға арасында жасалады, егер ол: брокер, дилер, депозитарий, клирингтік компания, несиелік мекеме. Екі жеке тұлға мәміле жасай алмайды
Мәскеу қор биржасында Ресей Банкімен РЕПО туралы толығырақ https://www.moex.com/s968:
Көптеген қаржылық операцияларда РЕПО операциялары бар. Бұл қысқа мерзімді несие, онда кепілдік қамтамасыз ету, әдетте акциялар немесе облигациялар (бағалы қағаздар) беріледі.

РЕПО операциясының мысалы

Брокер мен саудаға қатысушы тұлға 23.09.2021 жылы форвардтық РЕПО мәмілесін жасады. Мәміленің бірінші бөлігінде трейдер брокерге табиғи ресурстар компаниясының 1000 акциясының пакетін сатып, олар үшін 300 000 рубль алды. РЕПО-ның бірінші бөлігіндегі әрбір акцияның бағасы 300 рубль болды. Келісімде сатушы 25.10.2021 жылы 303 160 рубльге өз акцияларын сатып алуға міндеттенетіні айтылған. Айдың аяғында әрбір акция үшін сыйақы 3,16 рубль болды. Нәтижесінде трейдер бар болғаны 3160 рубль немесе жылына 12% төледі. Бұл мәміле тікелей болып табылады, себебі акцияларды олардың иесі қайтарған. Осы мысалға сүйене отырып, клиент бағаның көтерілуінен хеджирлеу үшін белгілі бір компанияның 20% жеңілдікпен бағаланған 1000 акциясын сатқаны анық. Мәміле жасалған кезең 24.09 – 25.10. Осы кезеңде түзету болды және компанияның акциялары 28.09.2013-тен бастап бір акцияға 309 рубльді құра бастады. Ресей банктері бұл операцияларды коммерциялық банктердегі қолма-қол ақшаны қолдау үшін жүзеге асырады. Бұл үшін Орталық банк РЕПО-ны белгілі бір күні міндетті түрде қайта сатып алу немесе сату арқылы бағалы қағаздарды сату-сатып алу операциясы деп атайды. Мұндай мәмілені жүргізу үшін Орталық банктің ресми сайтында РЕПО арқылы лезде сатып алуға/сатуға дайын акциялар тізімі бар. Ол сондай-ақ осындай операциялардың күндері мен нәтижелерін қамтиды. РЕПО арқылы лезде сатып алуға/сатуға дайын. Ол сондай-ақ осындай операциялардың күндері мен нәтижелерін қамтиды. РЕПО арқылы лезде сатып алуға/сатуға дайын. Ол сондай-ақ осындай операциялардың күндері мен нәтижелерін қамтиды.
Толық тізімді https://www.cbr.ru/hd_base/infodirectreporub/ сайтында көруге болады. Қазір көп адамдар қысқа мерзімді РЕПО-ны пайдаланады. Операциялар нарықтағы саудада жүзеге асырылады. Олардың көмегімен инвесторлар мен трейдерлер қысқа позицияларды ашады және оларға тиесілі емес акцияларды сатады. Брокер инвестициялық портфельді репо арқылы жай ғана қарызға алып, барлық бағалы қағаздарды сатады. Алынған ақша басқа бағалы қағаздарға салынады, ал олардың бағасы көтерілген кезде адам өз пайдасын алады, қарыз алушының сатылған бағалы қағаздарын сатып алады және инвестициялық портфельді қайтарады. Көбейтілген акциялардан таза пайда акцияларды сатқан трейдерде қалады.