Муомилоти РЕПО бо суханони оддӣ, он чӣ гуна кор мекунад, аз шартнома чӣ фоида дорад

Шартномаи бозхарид чист ва созишномаи РЕПО чӣ гуна кор мекунад? Дар ҷаҳони молиявӣ, бисёр амалиётҳои гуногун, харид, фурӯш, мубодила (бартер) мавҷуданд. Дар байни онҳо амалиёти РЕПО (шартномаи бозхарид), ки қарзи кӯтоҳмуддатро пешбинӣ намуда, пас аз он бозхаридани дороиҳои молиявӣ мебошад. Чунин муомилот ба қарзи ломбард монанд аст, танҳо дар он ҷо қарзгиранда фоизи қарзро намегирад, балки барои баргардонидани ашёи худ пули заҳмат кашидаашро медиҳад.
РЕПО дар ҷаҳони мубодилаи молиявӣ чизи зарурист. Ба шарофати ин намуди муомилот, миллионҳо тоҷирон дар саросари ҷаҳон барои харидани коғазҳои қиматнок пул пайдо мекунанд, ки онҳо фоида мебинанд. Оё бастани РЕПО ин қадар осон аст, барои ин чӣ лозим аст ва ҳангоми тартиб додани шартнома кадом омилҳоро ба инобат гирифтан лозим аст – ҳамаи домҳо дар ин мақола ошкор карда мешаванд.

Амалиёти РЕПО

Амали РЕПО шартномаи хариду фурӯши дороиҳои молиявӣ бо ӯҳдадории бозхаридан мебошад. Чун қоида, муомилот шабона анҷом дода мешавад ва баргардонидани субҳ ё нисфирӯзии дигар анҷом дода мешавад. Ба ибораи дигар, ин қарзи кӯтоҳмуддат аст, ки бо гарав дар шакли дороиҳои молиявӣ: саҳмияҳо, вомбаргҳо. Афзалиятҳои РЕПО омилҳои ҳарду тарафи муомилот мебошанд:

1. Фурӯшанда , аксар вақт тоҷир, маблағро бидуни расмиёти бонкӣ мегирад.
2. Харидор , одатан брокер , бо суръати муқарраршуда ва ҳадди ақали хатар сармоягузорӣ мекунад.

Дар кадом ҳолатҳо амалиёти РЕПО татбиқ карда мешавад?

Сармоягузор танҳо бо шахси ҳуқуқӣ шартнома мебандад. Аксар вақт ҳамчун харидор баромад мекунанд: брокер, бонк, менеҷер, дилер ва ғайра. Бо якчанд намуди савдо, қарз ба як зарурат табдил меёбад. Чун қоида, ин аст:

1. Бозхонди ниҳоии маблағҳо ин гирифтани пул мебошад, ки дар он саҳмияҳо ва дигар коғазҳои қиматнок нақши бузург доранд.
2. Савдои маржа – интиқоли мавқеъ.
3. Савдо дар бозор бо агенти марказӣ.

Ҳангоми гирифтани пул шартномаи РЕПО чӣ гуна кор мекунад?

Бисёр шахсони ҳуқуқӣ бо роҳи гирифтани вомбаргҳо, саҳмияҳо ва дигар коғазҳои қиматнок қарз медиҳанд. Маблаги карз барои истифодаи шахей ба счёти шахей гирифта мешавад. Маблағи ниҳоии пуле, ки ба як шахс дода мешавад, ба арзиши як коғази қиматнок бо сатҳи ибтидоии хавф – тахфиф баробар аст.

Тартиби муомилот

Дар ибтидо, шартнома тартиб дода мешавад, ки аз ду қисм иборат аст: Дар асоси ин ҳуҷҷат, фурӯшанда дороиҳои молиявиро ба харидор медиҳад, фурӯшанда ӯҳдадор мешавад, ки онҳоро дар санаи зикршуда қабул кунад ва маблағи пешакӣ муайяншударо пардохт кунад.
Дар санаи дар шартнома пешбинишуда сармоягузор сахмияхоро ба фурушанда бармегардонад ва подошашро медихад. Подош метавонад аз арзиши ибтидоии дороиҳои молиявӣ дар биржа фарқ кунад. РЕПО якбора ду амалиётро анҷом медиҳад: бо коғазҳои қиматнок ва шартномаи форвардӣ.

Таснифоти амалиёти РЕПО – мустақим ва баръакс

Имрӯз ду намуди транзаксия вуҷуд дорад: репоҳои мустақим ва баръакс.

1. Муомилоти мустақими бозхаридӣ маънои онро дорад: шахсе, ки пулро қарз гирифтааст, дар рӯзи муайяншуда саҳмияҳои худро бозхарад.
2. РЕПО -ҳои баръакс аз муомилоти қаблӣ хеле фарқ мекунанд – сармоягузор дар айни замон предмети шартномаро мегирад ва маблағи пурраи онро пардохт мекунад. Пас аз анҷоми муомилот, ӯ маблағи мувофиқашударо гирифта, коғазҳоро бармегардонад.

Якчанд намуди транзаксияҳо аз рӯи мӯҳлати эътибор вуҷуд доранд:

1. Дар давоми рӯз – муомилот дар давоми рӯз сурат мегирад.
2. Муомилоти шабона – созишнома як рӯз оғоз мешавад ва рӯзи дигар ба охир мерасад.
3. Эътибор дорад – мӯҳлати муомилот метавонад барои як моҳ дароз карда шавад. Бо ин намуд аҳд то санаи муайян эътибор дорад, он барои қисми охирини аҳд санаи муқарраршуда дорад.
4. Кушода – мўҳлати иҷрои қисми дуюми РЕПО муқаррар карда нашудааст.

Масалан, як савдогари шартӣ, ки ба пул ниёз дорад, ба РЕПО-и баръакс ворид шуд. Шахси ҳуқуқӣ ҳамчун қарздиҳанда баромад мекард. 
Тоҷир 3000 саҳмияро ба маблағи 3 миллион доллар фурӯхтааст, гарчанде ки онҳо 3500000 доллар арзиш доранд. Дар асоси шартномаи РЕПО мухлати як мох мукаррар карда шуда буд.
Пас аз ин вақт, тоҷир саҳмияҳои худро бозпас мегирад ва ба болои қарзи асосӣ маблағи иловагӣ медиҳад. Дар натиҷа, пас аз як моҳ ӯ ба маблағи 3 миллиону 200 ҳазор саҳмия гирифт. 200 ҳазор – фоизе, ки барои моҳи истифодаи пули брокер омадааст.Бисёр одамон репоро ба гаравхона муқоиса мекунанд. Қарзгиранда ҳам ашёи гаронбаҳоро мефурӯшад ва пас аз як моҳ ашёашро бо фоизаш бармегардонад. Агар шахс барои коғазҳо наояд, брокере, ки РЕПО-ро анҷом додааст, метавонад онҳоро фурӯшад, ҳамон тавре ки дар ломбардҳо ашё мефурӯшанд. Чӣ гуна амалиёти мустақим ва баръакси РЕПО кор мекунад – шарҳи видеоӣ дар бораи шартномаи бозхарид: https://youtu.be/p8Lx2dIUUj4

Чӣ тавр гирифтани дивидендҳо аз рӯи саҳмияҳои ба гарав гузошташуда?

Агар дар рафти РЕПО руйхати шахсоне, ки бояд дивиденд гиранд, муайян карда шуда бошад, он гох тамоми маблаги аз дивиденд гирифташуда пурра ба фурушанда мегузарад, зеро у муваккатй бошад хам, сохиби расмии когазхои киматнок мебошад. Аммо қонун “Дар бораи бозори коғазҳои қиматнок” аз фурӯшандагони саҳмияҳо ҳимоят мекунад. Ҳангоми гирифтани дивидендҳо аз саҳмияҳои ба гарав гузошташуда харидор бояд ин маблағро ба фурӯшанда супорад. Агар ӯ қарор кунад, ки онҳоро барои худ нигоҳ дорад, пас маблағи бозхаридани коғазҳои қиматнок аз ҳисоби дивидендҳои ҷудошуда коҳиш меёбад.

Дар баробари ин, фурӯшандаи коғазҳои қиматнок низ як қатор мамнӯъиятҳо дорад. Вай дар давраи бастани ахд дар мачлиси сахмдорон иштирок карда наметавонад, инчунин аз болои карор ва ахдхои чамъияти сахоми шикоят карда наметавонад.

Шартномаи РЕПО чист, сармоягузор ва тоҷир чиро бояд донанд: https://youtu.be/u38hZgb5dIo

Хавфҳо тибқи шартномаи РЕПО

Хатари асосй хангоми анчом додани чунин муомилот ичро накардани кисми дуюми шартнома мебошад. Баъзан фурӯшандаи саҳмияҳо барои хариди коғазҳои худ маблағи кофӣ надорад. Он гоҳ харидор онҳоро мефурӯшад ва зиёнро пурра бармегардонад. Бадтарин вазъ барои тоҷирон ин аст, ки фурӯшанда пас аз як моҳ бо пулу фоиз бармегардад ва касе, ки портфелро харидааст, аллакай онро фурӯхтааст. Аксар вақт чунин мешавад, ки ҳарду миёнарави муомилот аз иҷрои қисми дуюми шартнома даст мекашанд. Ин аксар вақт вақте рух медиҳад, ки саҳмияҳо ба боло ё поин рафтанд. Бинобар ин, хавфи ноустувории бозор ба миён меояд, ки ба далели он яке аз тарафҳо аз иҷрои ӯҳдадориҳои худ даст мекашад, зеро дар шартнома як маблағ гуфта мешавад ва коғазҳои қиматнок метавонанд аз ин нарх зиёдтар шаванд ва ё ба таври бефоида арзонтар мешаванд.

Чӣ тавр кам кардани хатарҳо

Ду роҳи коҳиш додани хатар вуҷуд дорад: тахфифҳо ва мукофотҳо. Тахфиф – фарқияти байни нархи саҳмияҳои ба гарав гузошташуда дар бозор ва пули дар шартномаи РЕПО зикршуда. Дар мисоли сармоягузор дар мисол дидан мумкин аст, ки саҳмияҳо нисбат ба маблағе, ки ӯ бо фоиз ба брокер бармегардад, хеле зиёдтар аст. Аз ин рӯ, ӯ ният дорад, ки ин саҳмияҳоро ҳатто бо қимат бозпас бихарад. Ин намуди тахфифро “аввалин” меноманд. Андозаи тахфиф ҳамчун фоиз ҳисоб карда мешавад ва бевосита аз устувории саҳмияҳо вобаста аст. Агар савдогар
микросхемаҳои кабуди устуворро ба гарав гузошта бошад, он гоҳ фоизи тахфиф камтар аз як ширкати камтар устувор хоҳад буд. Пардохти ҷуброн роҳи дигари муҳофизати худ ҳангоми анҷом додани амалиёти РЕПО мебошад. Ин пул ё коғазҳои қиматнокест, ки тоҷир ба брокер интиқол медиҳад ё баръакс, агар нархи коғазҳои қиматноки ба гарав гузошташуда ба таври назаррас тағйир ёбад. Ин иҷрои ройгони банди дуюми шартнома барои кам кардани хатари пешфарзӣ мебошад. [сарлавҳа id = “attachment_11676” align = “aligncenter” паҳнои = “675”]
Идоракунии риск[/caption] Барои он ки баҳсҳои судӣ ва дигар мушкилот пеш наояд, ҳангоми тағирёбии якбораи нархи саҳмияҳо барои ҳарду тараф дар РЕПО ӯҳдадориҳои иловагӣ муқаррар кардан лозим аст. Дар ин сурат шахсоне, ки ахд бастаанд, вазифадоранд, ки азнавбаходихй гузаронанд ва дар асоси он арзиши аслии харид ё пардохти иловагиро тагйир диханд. Ҳангоми боло рафтани нархи саҳмияҳо фурўшанда вазифадор аст азнавбаҳодиҳӣ ва ҷуброни иловагии зиёнро бо пули нақд ё як қисми саҳмияҳо талаб намояд, то фоидаи бештар ба даст ояд. Хамин чиз ба онхое дахл дорад, ки бо пули худ сахмия харидаанд. Дар сурати фурӯпошии бозор маълум мешавад, ки ӯ бо пули афсонавӣ коғазҳои арзон харидааст ва ҳангоми бозфурӯшӣ зарари худро ҷуброн карда наметавонад. Қонун харидоронро аз ин гуна ҳолатҳо муҳофизат мекунад ва аз ин рӯ, онҳо ҳақ доранд, ки азнавбаҳодиҳӣ талаб кунанд ва барои ҷуброни зарар пулашонро баргардонанд. Ҳиссагузориҳои маржа усули дигари муҳофизат аз хатарҳо мебошанд. Дар айни замон яке аз тарафхо пеш аз мухлат пардохт мекунад, то тарафи дигар наметавонад аз ухдадорихои кисми дуюми ахд даст кашад. Дар ин ҳолат, пардохти маржа интиқоли пешакӣ дар қисми ниҳоӣ ё пешпардохт нест.

Азнавбаҳодиҳии РЕПО

Азнавбаҳодиҳии болоӣ ва поёнӣ бояд дар шартномаи РЕПО мавҷуд бошад. Соҳиби саҳмияҳо ҳақ дорад азнавбаҳодиҳии болоӣ гузаронад, агар нархи коғазҳои қиматнок аз сатҳи иҷозатдодашуда боло равад.
Азнавбаҳодиҳии пасттарро танҳо шахсе анҷом дода метавонад, ки коғазҳои қиматнокро харидааст. Ин дар лаҳзае рух медиҳад, ки бозор вайрон мешавад ва коғазҳои қиматнок арзиши худро гум мекунанд. Касри маржа бояд ба ҳадди иҷозатдодашуда расад ё зиёдтар бошад. Дар ин маврид харидори когазхои киматнок метавонад аз фурушанда чуброни харочотро талаб намояд.

Қабл аз анҷоми РЕПО тарафҳо дар бораи лаҳзае, ки хатти болоравии нарх ва пастшавии он хоҳад буд, мувофиқат мекунанд, инчунин каср ва маржаи зиёдатиро ҳисоб мекунанд.

Вақте ки вақти баҳодиҳии дубора фаро мерасад, ҳарду тараф дар бораи амалҳои минбаъда мувофиқа мекунанд. Онҳо метавонанд азнавбаҳогузориро анҷом надиҳанд, аммо амали дуюми муомилоти РЕПО-ро пеш аз мӯҳлат анҷом медиҳанд: яке саҳмияҳоро мефурӯшад, дуюмӣ онро бо фоиз мехарад. Фоиз аз он чизе, ки дар шартнома нишон дода шудааст, комилан фарқ мекунад ва аз афзоиши саҳмияҳо фарқ мекунад. Баъди ба охир расидани РЕПО тарафхо метавонанд бо назардошти нарххои нави когазхои киматнок ва пеш аз мухлат баста шудани муомилот шартномаи нав тартиб диханд. Ҳангоми тағир додани нархҳо ва азнавбаҳодиҳӣ хатти рафтори тамоман дигар вуҷуд дорад. Тарафе, ки бештар зиён дидааст, метавонад пардохти саҳми маржаро дар шакли як қисми саҳмияҳо ва пули нақд талаб намояд. Агар пардохт на бо коғазҳои қиматнок, балки бо воҳиди пулӣ анҷом дода шуда бошад, пас фоиз ситонида мешавад. Шумо инчунин метавонед тамоми маблағро бо фоиз баргардонед. Ин ба коғазҳои қиматнок низ дахл дорад.

Азнавбаҳодиҳии шартномаи РЕПО дар мисоли Бонки марказӣ

Биёед бубинем, ки коғазҳои қиматнок дар Бонки Русия чӣ гуна баҳо дода мешаванд. Дар давоми амали шартномаи РЕПО бонк ҳар рӯз коғазҳои қиматноки ба гарав гузошташударо аз нав баҳо медиҳад. Пас аз азнавбаҳодиҳӣ, ташкилот маҳдудиятҳои болоӣ ва поёниро барои тахфиф муқаррар мекунад. Ба шарофати ин ҳисобҳо, нархи байни коғазҳои қиматнок ва маблағи умумии қарзгиранда муайян карда мешавад. Ба шарофати ин хар ду тараф аз ухдадории пардохти зарари модди худдорӣ мекунанд. Бо вуҷуди ин, Бонки Русия вазифадор аст, ки зарари қарзгирандаро ҷуброн кунад, агар РЕПО дар музояда баста шуда бошад ва тахфиф аз ҳадди болоӣ зиёд бошад. Агар тахфиф аз меъёри поёнӣ убур кунад, Бонк ҷубронпулиро дар шакли пул бармегардонад. Агар РЕПО аз ҷониби шахсоне, ки дар музоядаҳои ташкилшуда бо истифода аз як қатор системаҳои махсус баста шуда бошанд, пас Бонк дигар ӯҳдадор нест, ки саҳмҳоро бо пули нақд супорад. Пеш аз хама бонки карздор зарари карзгирандаро бо когазхои киматнок мепушонад. Пул танҳо дар сурате дода мешавад, ки бонк миқдори зарурии саҳмияҳоро надошта бошад. Як қатор бартариҳои чунин РЕПО-ҳо мавҷуданд, ки на дар музоядаҳо бо истифода аз системаи Bloomberg баста мешаванд: азнавбаҳодиҳӣ аз ҷониби Бонки Русия на барои ҳар як транзаксия алоҳида, балки барои тамоми силсилаи амалиётҳои Бонки Русия дар давоми рӯз анҷом дода мешавад.

Шартҳои ҳатмии шартномаи РЕПО

Ҳангоми бастани шартнома, ҳарду тараф бояд пеш аз бастани шартнома як қатор шартҳоро гуфтушунид кунанд. Шартҳои зарурии РЕПО инҳоянд:

1. Имконияти аз нав арзёбии арзиши коғазҳои қиматнок . Барои пешгирй кардани ходисахо ва проблемахои минбаъда ин пунктро ба шартнома дохил кардан лозим аст.
2. Вазъи ҳуқуқии ҳарду тарафе, ки муомила мекунанд. Ҳангоми бастани шартнома тарафҳо байни худ мувофиқа мекунанд, ки созишномаи генералӣ баста мешавад ё созишномаи ҳар як тараф ба номи худ.

РЕПО дар Русия

Саҳмияҳои фонди сармоягузорӣ, сертификатҳо, коғазҳо, саҳмияҳо – ҳама чизе, ки дар биржаи фондӣ арзиши муайян дорад, асбоби савдо дар биржаи фондӣ мешаванд. РЕПО байни шахс ва шахси ҳуқуқӣ баста мешавад, агар он: брокер, дилер, депозитарӣ, ширкати клирингӣ, ташкилоти қарзӣ бошад. Ду шахси воқеӣ наметавонанд ба муомилот ворид шаванд
Бештар дар бораи РЕПО бо Бонки Русия дар биржаи Маскав дар https://www.moex.com/s968:
Дар бисёре аз муомилоти молиявӣ амалиёти РЕПО вуҷуд дорад. Ин қарзи кӯтоҳмуддатест, ки дар он гарав, одатан саҳмияҳо ё вомбаргҳо (коғазҳои қиматнок) дода мешаванд.

Намунаи амалиёти РЕПО

Брокер ва шахси дар савдо иштирокдошта 23/09/2021 шартномаи форвардии РЕПО бастанд. Тоҷир дар қисми аввали муомилот бастаи 1000 саҳмияи ширкати захираҳои табииро ба брокер фурӯхта, барои онҳо 300 000 рубл гирифтааст. Нархи ҳар як саҳмия дар қисми якуми РЕПО 300 рубл буд. Дар созишнома гуфта мешавад, ки фурӯшанда ӯҳдадор мешавад, ки саҳмияҳои худро 25.10.2021 ба маблағи 303 160 рубл бозхарад. Фоизи ҳар як саҳмия дар охири моҳ 3,16 рублро ташкил дод. Дар натича савдогар хамагй 3160 сум, ё худ 12 фоизи солона. Ин муомила мустақим аст, зеро саҳмияҳо аз ҷониби соҳиби онҳо баргардонида шудаанд. Дар асоси ин мисол, маълум аст, ки муштарӣ 1000 саҳмияи як ширкати муайянро бо нархи 20% тахфиф фурӯхтааст, то аз болоравии нарх муҳофизат кунад. Давраи анҷом додани муомилот 24.09 – 25.10. Дар ин давра, як ислоҳ вуҷуд дошт ва саҳмияҳои ширкат аллакай дар 28.09. Бонкҳои Русия ин амалиётҳоро барои дастгирии пули нақд дар бонкҳои тиҷоратӣ анҷом медиҳанд. Бунинг учун Марказий банк РЕПОни белгиланган санада мажбурий қайтариб сотиш ёки сотиш шарти билан сотиш ва харид қилиш бўйича операция деб атади. Барои анҷом додани чунин муомилот дар вебсайти расмии Бонки марказӣ рӯйхати саҳмияҳое мавҷуд аст, ки барои хариду фурӯши фаврӣ тавассути РЕПО омодаанд. Он инчунин сана ва натиҷаҳои чунин амалиётҳоро дар бар мегирад. барои хариди фаврӣ/фурӯш тавассути РЕПО омода аст. Он инчунин сана ва натиҷаҳои чунин амалиётҳоро дар бар мегирад. барои хариди фаврӣ/фурӯш тавассути РЕПО омода аст. Он инчунин сана ва натиҷаҳои чунин амалиётҳоро дар бар мегирад.
Тамоми рӯйхат дар https://www.cbr.ru/hd_base/infodirectreporub/ дастрас аст. Ҳоло бисёриҳо аз РЕПО-и кӯтоҳмуддат истифода мебаранд. Амалиёт дар савдо дар бозор сурат мегирад. Бо ёрии онҳо сармоягузорон ва тоҷирон мавқеъҳои кӯтоҳ мекушоянд ва саҳмияҳои ба онҳо тааллуқ надоранд, мефурӯшанд. Брокер танҳо портфели сармоягузориро тавассути репо қарз мегирад ва ҳама коғазҳои қиматнокро мефурӯшад. Маблағи гирифташуда ба дигар коғазҳои қиматнок гузошта мешавад ва ҳангоми боло рафтани нархи онҳо шахс фоидаи худро мегирад, коғазҳои қиматноки фурӯхтаи қарзгирандаро бозпас мехарад ва портфели сармоягузориро бармегардонад. Фоидаи соф аз саҳмияҳои зиёдшуда дар дасти тоҷире, ки саҳмияҳоро фурӯхтааст, боқӣ мемонад.