Čimbenici koji utječu na tečaj

U globalnoj ekonomiji nemoguće je zamisliti zemlju bez međunarodne trgovine. Da bi se to postiglo, monetarna jedinica bilo koje države mora biti razmjerna s valutama drugih država. Mehanizam za mjerenje vrijednosti nacionalne valute u usporedbi s drugim valutama je tečaj na koji utječu mnogi čimbenici.

Tečaj – što je to?

Devizni tečaj (ili devizni tečaj) je valuta jedne države, mjerena u nacionalnoj valuti druge države. Ruska rublja, američki dolar, japanski jen primjeri su nacionalnih valuta. Kada čujemo da je tečaj dolara iznosio N rubalja, to je vrijednost ruske rublje, izražena u američkoj nacionalnoj valuti. Prikaz tečaja ima praktično značenje samo za određeni datum. Sljedeći dan, tjedan ili mjesec kasnije, tečaj se može značajno promijeniti, a ova informacija već gubi na važnosti.

Čimbenici koji utječu na tečajeve

Tečaj se može odrediti na dva načina: tržišni i netržišni. U prvom slučaju tečaj se formira na tržišnoj osnovi i ovisi o ponudi i potražnji za valutom. U drugom slučaju, stopu određuje država na zakonodavnoj osnovi.

Tržište

Tečaj u tržišnim uvjetima određen je omjerom ponude i potražnje za valutom zemlje. Tečaj bilo koje zemlje u svijetu obično je postavljen na 5 glavnih svjetskih valuta, najstabilnijih tijekom dugog vremenskog razdoblja. To:

• Američki dolar;
• Euro;
• engleska funta sterlinga;
• japanski jen;
• švicarski franak.

Mjesto gdje prodavači i kupci valute komuniciraju naziva se mjenjačnica. Mjenjačnica je mjesto gdje se, prema zakonima ponude i potražnje, formira najpravednija cijena, u našem slučaju cijena nacionalne valute.

Najveća mjenjačnica u Ruskoj Federaciji je Moskovska međubankarska mjenjačnica (MICEX).

Kako se formira potražnja za nacionalnom valutom na burzi? Pretpostavimo da je u zemlji stvorena povoljna investicijska klima i da su strani investitori spremni uložiti svoj kapital u otvaranje novih industrija ili razvoj postojećih. Za proizvodnju je potrebno nabaviti strojeve, opremu, pronaći prostor, isplatiti plaće zaposlenicima i platiti poreze – sve u nacionalnoj valuti.

Za provedbu ovog plana investitori dolaze na burzu sa željom da kupe nacionalnu valutu ove zemlje. Potražnja za nacionalnom valutom raste, a shodno tome raste i tečaj ove valute.

Primjeri promjena tečaja nacionalne valute X prema američkom dolaru ovisno o promjeni obujma ponude dolara i nacionalne valute na deviznom tržištu zemlje prikazani su u tablici.

Kriteriji	Primjer 1	Primjer 2	Primjer 3	Primjer 4	Primjer 5	Primjer 6
Opseg ponude Sjedinjenih Država na deviznom tržištu zemlje (u dolarima)	5.000.000	2 500 000	10.000.000	5.000.000	5.000.000	5.000.000
Opseg ponude nacionalne valute na deviznom tržištu zemlje (X)	100 000 000	100.000.000	100.000.000	50.000.000	10.000.000	500.000.000
Tečaj nacionalne valute prema američkom dolaru (konvencionalne jedinice)	dvadeset	40	deset	deset	2	100

banke

Mjenjačko poslovanje banaka još je jedan faktor koji utječe na tečaj. Glavni potrošači bankovnih usluga kupnje i prodaje deviza smo mi, obični građani. Otkupljujemo čvrstu valutu za:

• putovanja u inozemstvo;
• pokušavajući zaštititi svoju ušteđevinu od inflacije;
• obavljanje transfera novca u inozemstvo.

Tečaj poslovnih banaka za građane razlikuje se i od tržišnog i od službenog tečaja koji određuju središnje banke različitih zemalja.
Marža (razlika) između tečajeva kupnje i prodaje valute je dobit banaka od deviznih poslova. U Rusiji su koncept “službenog tečaja” i “tržišnog tečaja” u odnosu na američki dolar slični, jer se službeni tečaj američkog dolara, koji postavlja Središnja banka Rusije, utvrđuje na temelju trgovanja valutama MICEX za prethodni dan.

Zbog visokih troškova prodaje valute od strane banaka i niskog tečaja otkupa za građane, gotovo je besmisleno kupovati je kako bi zaradili na promjenama tečaja.

Omjer službenog tečaja rublje i tečaja kupnje i prodaje poslovnih banaka prikazan je u tablici.

Službeni tečaj američkog dolara u odnosu na rublju	Kupovni tečaj američkih dolara od strane poslovne banke	Prodajni tečaj američkih dolara komercijalne banke
75.4	74	77.7

Trgovinska bilanca

Trgovinska bilanca je razlika između ukupnog iskaza robe uvezene u zemlju (uvoz) i ukupnog iskaza robe izvezene u inozemstvo (izvoz). Prema tome trgovinska bilanca može biti pozitivna (prevladava izvoz) ili negativna (prevladava uvoz). Trgovinska bilanca je vrlo značajan faktor u određivanju tečaja nacionalne valute. Primjer negativne trgovinske bilance. Negativni saldo od 25.000 USD:

Izvoz, američki dolari	Uvoz, američki dolari
100.000	125 000

U zemljama sa značajnim udjelom izvoza ugljikovodika ili drugih roba, tečaj nacionalne valute izravno ovisi o trgovinskoj bilanci (razlici između izvoza i uvoza). Povećaju li se prihodi u stranoj valuti, raste i tečaj nacionalne valute. Upečatljiv primjer ovisnosti tečaja nacionalne valute o fluktuacijama cijena nafte na međunarodnom tržištu je tečaj ruske rublje prema američkom dolaru.

Na pozitivnu trgovinsku bilancu

Pozitivna (ili aktivna) trgovinska bilanca dovodi do povećanja ponude strane valute, uglavnom američkog dolara, na nacionalnom tržištu. Kao rezultat toga, uz konstantan volumen ponude nacionalne valute, tečaj nacionalne valute raste. To je dobro za izvoznike i državni proračun, ali je li to dobro za gospodarstvo u cjelini i građane zemlje? Ne. Činjenica je da je visok tečaj rublje (ako analiziramo situaciju na primjeru Rusije) izuzetno nepovoljan kako za većinu stanovništva zemlje tako i za uvoznike. Visoki tečaj rublje povlači za sobom povećanje cijene sve uvozne robe. U zemljama kao što je Rusija, gdje se značajan dio robe svakodnevne upotrebe uvozi, vrlo je važno uspostaviti ravnotežu i držati dolar unutar određenih granica. Primjer pozitivne trgovinske bilance. Pozitivan saldo od 50.000 USD:

Izvoz, američki dolari	Uvoz, američki dolari
100.000	50.000

Što određuje tečajeve glavnih svjetskih valuta?

Zemlje čije su valute među pet najstabilnijih svjetskih valuta značajno se razlikuju po gospodarskom obujmu, zemljopisnom i socioekonomskom položaju. Dakle, na tečaj nacionalnih valuta utječu različiti čimbenici.

Američki dolar

Čimbenici koji utječu na tečaj američkog dolara mogu se podijeliti u tri velike skupine:

1. Monetarna politika SAD-a, koju provodi Sustav saveznih rezervi (FRS).
2. Događaji vezani uz unutarnju socio-ekonomsku i političku situaciju u zemlji. Takvi pokazatelji, primjerice, uključuju podatke o rastu BDP-a, indekse industrijskih i potrošačkih cijena te mnoge druge financijske pokazatelje. Politički procesi (na primjer, izbori) ili okolnosti više sile velikih razmjera (na primjer, tragedija 11. rujna 2001.) izravno utječu na tečaj američkog dolara.
3. Događaji u vanjskoj politici (vojne operacije SAD-a u drugim zemljama svijeta, državni udari u zemljama proizvođačima nafte itd.).

Euro

Na tečaj eura u odnosu na glavne svjetske valute utječu:

1. Promjena kamatne stope od strane Europske središnje banke, tj. stopa po kojoj se kreditiraju europske poslovne banke.
2. Stanje europskog gospodarstva – euro raste kada raste gospodarstvo EU. To se izražava u promjeni makroekonomskih pokazatelja: rastu BDP-a, smanjenju nezaposlenosti, povećanju indeksa industrijske proizvodnje i poslovne aktivnosti.
3. Euro je jedan od glavnih valutnih instrumenata za investitore, uz američki dolar. Donekle, euro je konkurent dolaru. Stoga pri negativnim promjenama dolara ulagači kupuju euro i obrnuto.

GBP

Britanska funta treća je valuta u svijetu kojom se najviše trguje i ulaže. Na njegov tijek utječu sljedeći čimbenici:

1. Domaće (inflacija, kamatna stopa i BDP Ujedinjenog Kraljevstva, trgovinska bilanca).
2. Vanjski čimbenici su cijene prirodnih dobara (uglavnom prirodnog plina) i stanje trgovine sa SAD-om, glavnim trgovinskim partnerom Ujedinjenog Kraljevstva.

japanski jen

Japanski jen je slobodno konvertibilna valuta čiji se tečaj određuje na deviznom tržištu u skladu s ponudom i potražnjom. Glavni čimbenici koji utječu na tečaj jena:

1. Devizne intervencije Ministarstva financija Japana.
2. Vojno-politička situacija u zemljama azijsko-pacifičke regije.
3. Stanje najvećih japanskih korporacija (Toyota, Honda, Canon itd.).
4. Prirodne katastrofe u Japanu.

švicarski franak

Švicarska valuta je jedna od najstabilnijih valuta na svijetu. Potražnja za frankom tradicionalno raste tijekom trgovinskih ratova između zemalja. Na tečaj utječu 2 glavna čimbenika:

1. Politika Švicarske središnje banke.
2. Stanje u svjetskoj politici i politici. Najveći utjecaj ima stanje u eurozoni.

Rusija i rublja

Za razliku od 5 rezervnih i najstabilnijih valuta svijeta, ruska rublja se ne može pohvaliti takvom stabilnošću.

Unatoč najpozitivnijim prognozama i uzimajući u obzir sve moguće čimbenike pri predviđanju tečaja rublje, u Rusiji se uvijek može dogoditi događaj političke, financijske ili socioekonomske prirode koji će imati najnegativniji utjecaj na stabilnost nacionalne valuta.

Međutim, prilikom predviđanja, odnosno predviđanja tečaja rublje u odnosu na glavne svjetske valute, može se usredotočiti na niz čimbenika koji imaju izravan utjecaj na tečaj rublje. Ti čimbenici uključuju:

1. Cijene roba. Prije svega, to su cijene ruskog prirodnog plina i sirove nafte na svjetskom tržištu. S padom cijena nafte, kako bi nadoknadila manjak proračunskih prihoda, Središnja banka Rusije prisiljena je voditi politiku deprecijacije rublje.
2. čimbenici vanjske politike. Najnegativniji utjecaj na tečaj rublje imaju sankcije koje su uvele Sjedinjene Države i Europska unija.
3. unutarnji politički faktori. Politička nestabilnost, neizvjesnost o budućnosti među građanima, kriza povjerenja u bankarski sustav zemlje uzrokuju povećanje obujma kupnje deviza i kolaps rublje.
4. Isplate ruskih tvrtki stranim vjerovnicima ili isplate dividendi. Uzrokovati povećanje potražnje za stranom valutom.
5. Kupnja obveznica ruskog federalnog zajma denominiranih u američkim dolarima od strane stranih ulagača.

Ravnotežni tečaj

U procesu određivanja cijene proizvoda sudaraju se dva suprotna pristupa: zadatak prodavača je prodati ga što skuplje, zadatak kupca je kupiti ga što jeftinije. U točki u kojoj su veličine ponude i potražnje jednake, doći će do ravnotežne cijene, odnosno takve cijene pri kojoj prodavači neće imati neprodane robe ili usluge, a kupci će sva financijska sredstva potrošiti na kupnju potrebne robe (usluge). ). Na deviznom tržištu također je moguće formirati ravnotežni tečaj. To je tečaj nacionalne valute, postavljen na nultu trgovinsku bilancu, tj. kada se vrijednost izvoza i uvoza izjednači. Sukladno tome, obujam ponude i potražnje na deviznom tržištu doći će u ravnotežu.

Trenutni makroekonomski pokazatelji u Rusiji i njihov odnos s tečajem rublje

Ovisnost ruskog gospodarstva o izvozu ugljikovodika jedan je od ključnih problema suvremenog ruskog gospodarstva. U kontekstu pada potražnje za ruskim energetskim resursima, uvođenjem sankcija protiv ruskih tvrtki i padom cijena barela nafte, ovisnost o nafti i plinu dodatno se pogoršala.

Udio prihoda od nafte i plina u ruskom proračunu u prvoj polovici 2020. iznosio je samo 29%. To je rekordan pad prihoda od prodaje nafte i plina u posljednjih 20 godina, kada je udio tih prihoda u Ruski proračun kretao se od 36% do 51%.

Prema uvjeravanjima Ministarstva financija Ruske Federacije, Rusija s takvim cijenama nafte može živjeti još nekoliko godina zbog akumuliranih financijskih rezervi. Spas iz trenutne situacije je postupna devalvacija (deprecijacija) rublje u odnosu na američki dolar i druge svjetske valute. Od 1. siječnja 2020. tečaj rublje prema američkom dolaru pao je sa 61 rublje na 75 rubalja. Očito je da će se u sadašnjim uvjetima niskih cijena nafte pad rublje nastaviti: to je jedan od načina da se kompenzira pad prihodnog dijela ruskog proračuna.

Predviđanje tečajeva

Točno predviđanje tečajeva prilično je težak zadatak. Na tečaj utječu mnogi čimbenici različite prirode – ekonomski, financijski, politički, društveni. Međutim, postoje 3 glavna načina za procjenu kretanja tečaja:

• matematički – temelji se na korištenju matematičkih modela;
• stručni – na temelju procjene i zaključaka stručnjaka u industriji;
• složeni – kombinirajući obje metode.

Centralna banka

Instrument za održavanje financijske i cjenovne stabilnosti, koji djeluje u većini zemalja neovisno o državi, je središnja banka. Središnja banka u različitim zemljama može imati različite nazive (na primjer, u Sjedinjenim Državama ove funkcije obavlja Sustav federalnih rezervi). Središnje banke u svom arsenalu imaju različite mehanizme utjecaja na tečaj: devizne intervencije, emisiju novca i niz drugih.

Valutne intervencije

Devizna intervencija je metoda promjene tečaja nacionalne valute koju koristi Središnja banka. Ovisno o ciljevima središnje banke, intervencije rezultiraju ili deprecijacijom nacionalne valute u odnosu na glavne svjetske valute ili njezinim povećanjem.

Intervencije se odvijaju aktivnom ponudom deviza na deviznom tržištu.

Kako bi smanjila inflaciju i niže cijene uvoznih dobara, Središnja banka provodi politiku jačanja nacionalne valute (deprecijacije). Deprecijacijom (rastom tečaja) valute dolazi do obrnutog procesa, ali istovremeno rastu prihodi izvoznika, što je posebno važno za izvozno orijentirano gospodarstvo.

Pitanje novca

Središnja banka može značajno utjecati na tečaj nacionalne valute emisijom novca. Emisija novca je puštanje u optjecaj bezgotovinskih (uglavnom) i gotovinskih sredstava.

Bezgotovinska emisija obično se provodi kreditiranjem poslovnih banaka, gotovina – pokretanjem “tiskara”.

U Rusiji se strana valuta koju je stekla Središnja banka akumulira u zlatnim i deviznim rezervama i koristi se za prilagođavanje tečaja rublje. Ako je potrebno povećati vrijednost rublje u odnosu na američki dolar, Središnja banka počinje aktivno prodavati dolare nakupljene u rezervama.

Diskontna stopa (stopa refinanciranja)

Stopa refinanciranja je kamatna stopa po kojoj Centralna banka daje zajmove poslovnim bankama. Tečaj regulira Središnja banka, uključujući korištenje stope refinanciranja. Povećanjem ili snižavanjem eskontne stope Centralna banka određuje iznos slobodne gotovine kod banaka, što izravno utječe na razinu ponude nacionalne valute na deviznom tržištu.

Poslovi vezani uz obveze državnog duga

Na tečaj rublje utječe tržište duga zemlje. Ulagači, uključujući privatne banke, ocjenjuju i uspoređuju investicijsku privlačnost deviznih i državnih dužničkih obveza, odabirući najprofitabilniji alat za ulaganje. Zapravo, ova dva investicijska instrumenta su konkurenti: kada se smanji razina povrata na državne dužničke obveze, ulagači ulaze u stranu valutu i obrnuto.

Utjecaj digitalnog novca na svjetske valute

Digitalni novac je valuta denominirana u nacionalnoj valuti i pohranjena samo na elektroničkim medijima. Primjeri digitalnog novca su Webmoney, PayPal, Yandex novac i drugi elektronički sustavi plaćanja. Virtualni novac – kriptovalute – može se svrstati u zasebnu kategoriju. Kriptovalute se izdaju samo na internetu i ni na koji način nisu povezane s monetarnim sustavom države, jer su nominirane u drugim jedinicama – bitcoinima. Sustav digitalnog novca nema značajan utjecaj na tečaj.

Utjecaj drugih faktora

Na tečaj utječu psihološke pojave, viša sila i razne nepogode. Psihološki čimbenici uključuju povjerenje javnosti u određenu valutu. Povećana potražnja za određenom stranom valutom ukazuje na nedostatak povjerenja u nacionalnu valutu. U suvremenoj globalnoj ekonomiji na tečaj utječu mnogi različiti čimbenici: ekonomski, financijski, društveno-politički i niz drugih. Zajedno, ovi faktori određuju vrijednost nacionalne valute. Tečaj nacionalne valute, posebice ruske rublje, izravno se odražava na kvalitetu i životni standard svake osobe koja živi u Rusiji.