גורמים המשפיעים על שער החליפין

בכלכלה העולמית, אי אפשר לדמיין מדינה בלי סחר בינלאומי. לשם כך, היחידה המוניטרית של כל מדינה חייבת להיות תואמת למטבעות של מדינות אחרות. המנגנון למדידת ערכו של המטבע הלאומי בהשוואה למטבעות אחרים הוא שער החליפין, המושפע מגורמים רבים.

שער חליפין – מה זה?

שער החליפין (או שער החליפין) הוא המטבע של מדינה אחת, הנמדד במטבע הלאומי של מדינה אחרת. הרובל הרוסי, הדולר האמריקאי, הין היפני הם כולם דוגמאות למטבעות לאומיים. כאשר אנו שומעים ששער הדולר הסתכם ב-N רובל, זהו הערך של הרובל הרוסי, מבוטא במטבע הלאומי של ארה”ב. להצגת שער החליפין יש משמעות מעשית רק לתאריך מסוים. למחרת, שבוע או חודש לאחר מכן, שער החליפין עשוי להשתנות באופן משמעותי, והמידע הזה כבר מאבד את הרלוונטיות שלו.

גורמים המשפיעים על שערי החליפין

ניתן לקבוע את שער החליפין בשתי דרכים: שוק או לא שוק. במקרה הראשון, השער נוצר על בסיס שוק ותלוי בהיצע ובביקוש למטבע. במקרה השני, התעריף נקבע על ידי המדינה על בסיס חקיקתי.

שׁוּק

שער החליפין בתנאי השוק נקבע על פי היחס בין היצע וביקוש למטבע של המדינה. שער החליפין של כל מדינה בעולם נקבע בדרך כלל ל-5 מטבעות עולמיים עיקריים, היציב ביותר לאורך תקופה ארוכה. זה:

• דולר אמריקאי;
• יוֹרוֹ;
• לירה שטרלינג אנגלית;
• ין יפני;
• פרנק שוויצרי.

המקום שבו מוכרים וקונים של מטבעות מקיימים אינטראקציה נקרא המרת מטבע. הבורסה היא המקום שבו, על פי חוקי ההיצע והביקוש, נוצר המחיר ההוגן ביותר, במקרה שלנו, מחיר המטבע הלאומי.

המרת המטבעות הגדולה ביותר בפדרציה הרוסית היא הבורסה הבין-בנקאית של מוסקבה (MICEX).

כיצד נוצרת הדרישה למטבע הלאומי בבורסת המטבע? נניח שנוצר אקלים השקעות נוח במדינה ומשקיעים זרים מוכנים להשקיע את הונם כדי לפתוח תעשיות חדשות או לפתח תעשיות קיימות. לצורך ייצור, יש צורך לרכוש מכונות, ציוד, למצוא חצרים, לשלם משכורות לעובדים ולשלם מסים – הכל במטבע לאומי.

כדי ליישם תוכנית זו, משקיעים מגיעים לבורסה עם רצון לקנות את המטבע הלאומי של מדינה זו. הביקוש למטבע הלאומי עולה, ובהתאם לכך גם שער החליפין של מטבע זה עולה.

דוגמאות לשינויים בשער החליפין של המטבע הלאומי X מול הדולר האמריקאי בהתאם לשינוי בהיקף ההיצע של הדולר והמטבע הלאומי בשוק המט”ח של המדינה מוצגות בטבלה.

קריטריונים	דוגמה 1	דוגמה 2	דוגמה 3	דוגמה 4	דוגמה 5	דוגמה 6
היקף ההיצע של ארה”ב בשוק המט”ח של המדינה (בדולרים)	5,000,000	2,500,000	10,000,000	5,000,000	5,000,000	5,000,000
היקף האספקה ​​של המטבע הלאומי בשוק המט”ח של המדינה (X)	100,000,000	100,000,000	100,000,000	50,000,000	10,000,000	500,000,000
שער החליפין של המטבע הלאומי מול הדולר האמריקאי (יחידות קונבנציונליות)	עשרים	40	עשר	עשר	2	100

בנקים

פעולות המרת מטבעות של בנקים הן גורם נוסף המשפיע על שער החליפין. הצרכנים העיקריים של שירותים בנקאיים לרכישה ומכירה של מטבע חוץ הם אנחנו, האזרחים הפשוטים. אנו קונים מטבע קשה עבור:

• נסיעות לחו”ל;
• מנסים להגן על חסכונותיהם מפני אינפלציה;
• ביצוע העברות כספים לחו”ל.

שער החליפין של בנקים מסחריים לאזרחים שונה הן משער השוק והן מהשער הרשמי, אשר נקבע על ידי הבנקים המרכזיים של מדינות שונות.
המרווח (ההבדל) בין שערי הקנייה והמכירה של מטבע הוא הרווח של הבנקים על עסקאות מט”ח. ברוסיה, המושג “שער רשמי” ו”שער שוק” ביחס לדולר ארה”ב דומים, מכיוון ששער הדולר הרשמי, שנקבע על ידי הבנק המרכזי של רוסיה, נקבע על בסיס המסחר במטבעות MICEX עבור היום הקודם.

בשל העלות הגבוהה של מכירת מטבע על ידי הבנקים ושער הרכישה הנמוך לאזרחים, כמעט חסר טעם לרכוש אותו כדי להרוויח כסף על שינויים בשערי החליפין.

היחס בין שער החליפין הרשמי של הרובל לבין שיעור הרכישה והמכירה של בנקים מסחריים מוצג בטבלה.

שער החליפין הרשמי של הדולר האמריקאי מול הרובל	שער רכישה בדולר אמריקאי על ידי בנק מסחרי	שער מכירה בדולר אמריקאי על ידי בנק מסחרי
75.4	74	77.7

מאזן מסחר

מאזן הסחר הוא ההפרש בין סך הביטוי של סחורות המיובאות לארץ (יבוא) לבין סך הביטוי של סחורות המיוצאות לחו”ל (יצוא). בהתאם לכך, המאזן המסחרי יכול להיות חיובי (היצוא השולט) או שלילי (היבוא השולט). מאזן המסחר מהווה גורם משמעותי ביותר בקביעת שער החליפין של המטבע הלאומי. דוגמה למאזן סחר שלילי. יתרה שלילית של $25,000:

ייצוא, דולר אמריקאי	יבוא, דולר אמריקאי
100,000	125,000

במדינות עם חלק ניכר מיצוא פחמימנים או סחורות אחרות, שער החליפין של המטבע הלאומי תלוי ישירות במאזן הסחר (ההבדל בין יצוא ליבוא). אם ההכנסה במטבע חוץ עולה, גם שער החליפין של המטבע הלאומי עולה. דוגמה בולטת לתלות של שער המטבע הלאומי בתנודות במחירי הנפט המתרחשות בשוק הבינלאומי היא שער החליפין של הרובל הרוסי מול הדולר האמריקאי.

במאזן סחר חיובי

מאזן סחר חיובי (או פעיל) מביא לעלייה בהיצע של מטבע חוץ, בעיקר דולר אמריקאי, בשוק הלאומי. כתוצאה מכך, עם נפח קבוע של היצע של המטבע הלאומי, שער החליפין של המטבע הלאומי עולה. זה טוב ליצואנים ולתקציב המדינה, אבל האם זה טוב לכלכלה כולה ולאזרחי המדינה? לא. העובדה היא ששער החליפין הגבוה של הרובל (אם ננתח את המצב בדוגמה של רוסיה) הוא חיסרון ביותר הן עבור רוב אוכלוסיית המדינה והן עבור היבואנים. שער החליפין הגבוה של הרובל גורר עלייה בעלות כל הסחורה המיובאת. במדינות כמו רוסיה, שבהן חלק ניכר מהמוצרים היומיומיים מיובאים, חשוב מאוד להגיע לאיזון ולשמור על הדולר בגבולות מסוימים. דוגמה למאזן סחר חיובי. יתרה חיובית של $50,000:

ייצוא, דולר אמריקאי	יבוא, דולר אמריקאי
100,000	50,000

מה קובע את השערים של המטבעות הגדולים בעולם?

מדינות שהמטבעות שלהן הם בין חמשת המטבעות היציבים ביותר בעולם נבדלות באופן משמעותי מבחינת נפח כלכלי, מיקום גיאוגרפי וסוציו-אקונומי. לכן, שער החליפין של המטבעות הלאומיים מושפע מגורמים שונים.

דולר אמריקאי

ניתן לחלק את הגורמים המשפיעים על שער הדולר לשלוש קבוצות גדולות:

1. המדיניות המוניטרית של ארה”ב, המנוהלת על ידי מערכת הפדרל ריזרב (FRS).
2. אירועים הקשורים למצב החברתי-כלכלי והפוליטי הפנימי בארץ. אינדיקטורים כאלה, למשל, כוללים נתונים על צמיחת התמ”ג, מדדי מחירים תעשייתיים וצרכניים ואינדיקטורים פיננסיים רבים אחרים. תהליכים פוליטיים (לדוגמה, בחירות) או נסיבות כוח עליון בקנה מידה גדול (לדוגמה, הטרגדיה של 11 בספטמבר 2001) משפיעים ישירות על שער הדולר האמריקאי.
3. אירועים במדיניות החוץ (פעולות צבאיות של ארה”ב במדינות אחרות בעולם, הפיכות במדינות מפיקות נפט וכו’).

יוֹרוֹ

שער החליפין של האירו מול המטבעות הגדולים בעולם מושפע מ:

1. שינוי הריבית על ידי הבנק המרכזי האירופי, כלומר. השיעור שבו זוכים הבנקים המסחריים באירופה.
2. מצב הכלכלה האירופית – האירו גדל כאשר כלכלת האיחוד האירופי צומחת. הדבר מתבטא בשינוי במדדים המקרו-כלכליים: צמיחת התמ”ג, ירידה באבטלה, עלייה במדדי הייצור התעשייתי והפעילות העסקית.
3. האירו הוא אחד ממכשירי המטבע העיקריים למשקיעים, יחד עם הדולר האמריקאי. במידה מסוימת, האירו הוא מתחרה לדולר. לכן, עם שינויים שליליים בדולר, המשקיעים קונים את האירו, ולהיפך.

ליש”ט

הפאונד הבריטי הוא המטבע השלישי הכי נסחר ומושקע בעולם. הגורמים הבאים משפיעים על מהלכו:

1. מקומי (אינפלציה, ריבית והתמ”ג הבריטי, מאזן סחר).
2. גורמים חיצוניים הם מחירי סחורות טבעיות (בעיקר גז טבעי) ומצב הסחר עם ארה”ב, שותפת הסחר העיקרית של בריטניה.

ין יפני

הין היפני הוא מטבע שניתן להמרה חופשית, שערו נקבע בשוק המט”ח בהתאם להיצע וביקוש. הגורמים העיקריים המשפיעים על שער החליפין של הין:

1. התערבויות מט”ח של משרד האוצר של יפן.
2. המצב הצבאי-מדיני במדינות אזור אסיה-פסיפיק.
3. מצב העניינים של התאגידים היפניים הגדולים ביותר (טויוטה, הונדה, קנון וכו’).
4. אסונות טבע ביפן.

פרנק שוויצרי

המטבע השוויצרי הוא אחד המטבעות היציבים בעולם. הביקוש לפרנק עולה באופן מסורתי במהלך מלחמות סחר בין מדינות. שער החליפין מושפע מ-2 גורמים עיקריים:

1. מדיניות הבנק המרכזי של שוויץ.
2. המצב בפוליטיקה ובפוליטיקה העולמית. למצב העניינים בגוש האירו יש את ההשפעה הגדולה ביותר.

רוסיה ורובל

שלא כמו 5 הרזרבה והמטבעות היציבים ביותר בעולם, הרובל הרוסי לא יכול להתפאר ביציבות כזו.

למרות התחזיות החיוביות ביותר ובהתחשב בכל הגורמים האפשריים בעת חיזוי שער החליפין של הרובל, אירוע בעל אופי פוליטי, פיננסי או סוציו-אקונומי תמיד יכול להתרחש ברוסיה, אשר תהיה בעלת ההשפעה השלילית ביותר על יציבות המדינה הלאומית. מַטְבֵּעַ.

עם זאת, בעת חיזוי, או ליתר דיוק, חיזוי שער החליפין של הרובל מול המטבעות העיקריים בעולם, ניתן להתמקד במספר גורמים שיש להם השפעה ישירה על שער הרובל. גורמים אלה כוללים:

1. מחירי סחורות. קודם כל, מדובר במחירי השוק העולמי של הגז הטבעי והנפט הגולמי הרוסי. עם ירידה במחירי הנפט, על מנת לפצות על המחסור בהכנסות התקציביות, הבנק המרכזי של רוסיה נאלץ לנקוט במדיניות של פיחות הרובל.
2. גורמי מדיניות חוץ. לסנקציות שהטילו ארה”ב והאיחוד האירופי יש את ההשפעה השלילית ביותר על שער הרובל.
3. גורמים פוליטיים פנימיים. חוסר יציבות פוליטית, אי ודאות לגבי העתיד בקרב האזרחים, משבר אמון במערכת הבנקאות במדינה גורם לעלייה בהיקף הרכישות של מטבע חוץ ולקריסת הרובל.
4. תשלומים של חברות רוסיות לנושים זרים או תשלומי דיבידנד. לגרום לעלייה בביקוש למטבע חוץ.
5. רכישה על ידי משקיעים זרים של אגרות חוב פדרליות רוסיות הנקובות בדולר ארה”ב.

שער חליפין שיווי משקל

בתהליך תמחור מוצר מתנגשות שתי גישות הפוכות: המשימה של המוכר היא למכור אותו ביוקר ככל האפשר, המשימה של הקונה היא לקנות אותו בזול ככל האפשר. בנקודה שבה גודל ההיצע והביקוש שווים, יושג מחיר שיווי משקל, כלומר מחיר כזה שבו למוכרים לא יהיו סחורות או שירותים שלא נמכרו, והקונים יוציאו את כל המשאבים הכספיים על רכישת הסחורה הדרושה (שירותים) ). בשוק המט”ח ניתן גם ליצור שער שיווי משקל. זהו שער המטבע הלאומי, שנקבע במאזן סחר אפס, כלומר, כאשר שווי היצוא והיבוא משתווים. בהתאם לכך, היקף ההיצע והביקוש בשוק המט”ח יגיע לשיווי משקלו.

אינדיקטורים מאקרו כלכליים נוכחיים ברוסיה ויחסיהם עם שער הרובל

התלות של הכלכלה הרוסית בייצוא פחמימנים היא אחת הבעיות המרכזיות של הכלכלה הרוסית המודרנית. בהקשר של ירידה בביקוש למשאבי אנרגיה רוסיים, הטלת סנקציות נגד חברות רוסיות וירידת המחירים לחבית נפט, נפט וגז החמירה עוד יותר.

חלקן של הכנסות הנפט והגז בתקציב הרוסי במחצית הראשונה של 2020 עמד על 29% בלבד. זוהי ירידה שיא בהכנסות ממכירת נפט וגז ב-20 השנים האחרונות, כאשר חלקן של הכנסות אלו ב-20 השנים האחרונות. התקציב הרוסי נע בין 36% ל-51%.

על פי ההבטחות של משרד האוצר של הפדרציה הרוסית, רוסיה יכולה לחיות במחירי נפט כאלה עוד כמה שנים בגלל הרזרבות הכספיות שנצברו. הישועה מהמצב הנוכחי היא פיחות (פיחות) הדרגתי של הרובל מול הדולר האמריקאי ושאר מטבעות העולם. מאז 1 בינואר 2020, שער החליפין של הרובל מול הדולר האמריקאי ירד מ-61 רובל ל-75 רובל. ברור שבתנאים הנוכחיים של מחירי נפט נמוכים, נפילת הרובל תימשך: זו אחת הדרכים לפצות על הירידה בחלק ההכנסות של התקציב הרוסי.

חיזוי שערי חליפין

חיזוי מדויק של שערי חליפין הוא משימה קשה למדי. שער החליפין מושפע מגורמים רבים בעלי אופי שונה – כלכלי, פיננסי, פוליטי, חברתי. עם זאת, ישנן 3 דרכים עיקריות להעריך את תנועת שערי החליפין:

• מתמטי – מבוסס על שימוש במודלים מתמטיים;
• מומחה – מבוסס על הערכה ומסקנות של מומחים בענף;
• מורכב – שילוב של שתי השיטות.

בנק מרכזי

הכלי לשמירה על יציבות פיננסית ומחירים, הפועל ברוב המדינות ללא קשר למדינה, הוא הבנק המרכזי. לבנק המרכזי במדינות שונות עשויים להיות שמות שונים (לדוגמה, בארצות הברית, פונקציות אלו מבוצעות על ידי מערכת הפדרל ריזרב). לבנקים המרכזיים יש בארסנל מנגנונים שונים להשפעה על שער החליפין: התערבויות במטבע חוץ, פליטת כסף ועוד מספר אחרים.

התערבויות במטבע

התערבות במטבע חוץ היא שיטה לשינוי שער החליפין של המטבע הלאומי המשמש את הבנק המרכזי. בהתאם למטרות הבנק המרכזי, התערבויות מביאות לפיחות של המטבע הלאומי ביחס למטבעות העיקריים בעולם, או לעלייה שלו.

התערבויות מתרחשות באמצעות אספקה ​​אקטיבית של מטבע חוץ בשוק המט”ח.

להורדת האינפלציה והורדת מחירי הסחורות המיובאות נוקט הבנק המרכזי במדיניות לחיזוק המטבע הלאומי (פיחות). עם הפיחות (עליית שער החליפין) של המטבע מתרחש תהליך הפוך, אך במקביל גדלה הכנסתם של היצואנים, מה שחשוב במיוחד עבור כלכלה מוכוונת יצוא.

נושא כסף

הבנק המרכזי יכול להשפיע באופן משמעותי על שער החליפין של המטבע הלאומי באמצעות הנפקת כסף. פליטת כסף היא שחרור למחזור של כספים שאינם מזומנים (בעיקר) וכספים מזומנים.

פליטה שאינה במזומן מתבצעת בדרך כלל על ידי הלוואות לבנקים מסחריים, מזומן – על ידי השקת “מכונת דפוס”.

ברוסיה, מטבע החוץ שנרכש על ידי הבנק המרכזי נצבר ברזרבות זהב ומטבע חוץ ומשמש להתאמת שער הרובל. אם יש צורך להגדיל את ערך הרובל מול הדולר האמריקאי, הבנק המרכזי מתחיל למכור באופן פעיל את הדולרים שנצברו בעתודות.

שיעור הנחה (שיעור מימון מחדש)

שיעור המימון מחדש הוא הריבית שבה הבנק המרכזי מלווה לבנקים מסחריים. שער החליפין מוסדר על ידי הבנק המרכזי, לרבות שימוש בשער המימון מחדש. על ידי העלאה או הורדה של שיעור ההיוון, הבנק המרכזי קובע את כמות המזומנים הפנויים מהבנקים, מה שמשפיע ישירות על רמת ההיצע של המטבע הלאומי בשוק המט”ח.

פעולות הקשורות לחובות לאומי

שער הרובל מושפע משוק החוב של המדינה. משקיעים, לרבות בנקים פרטיים, מעריכים ומשווים את אטרקטיביות ההשקעה של מטבע חוץ וחובות ממשלתיים, ובוחרים בכלי ההשקעה הרווחי ביותר. למעשה, שני מכשירי ההשקעה הללו הם מתחרים: כאשר רמת התשואה על חובות ממשלתיים יורדת, המשקיעים נכנסים למטבע חוץ, ולהיפך.

השפעת הכסף הדיגיטלי על מטבעות העולם

כסף דיגיטלי הוא מטבע הנקוב במטבע הלאומי ומאוחסן רק במדיה אלקטרונית. דוגמאות לכסף דיגיטלי הן Webmoney, PayPal, כסף Yandex ומערכות תשלום אלקטרוניות אחרות. כסף וירטואלי – מטבעות קריפטוגרפיים – יכול להיות מסווג כקטגוריה נפרדת. מטבעות קריפטו מונפקים רק באינטרנט ואינם קשורים בשום אופן למערכת המוניטרית של המדינה, כי הם מועמדים ביחידות אחרות – ביטקוין. למערכת הכסף הדיגיטלי אין השפעה משמעותית על שער החליפין.

השפעה של גורמים אחרים

שער החליפין מושפע מתופעות פסיכולוגיות, כוח עליון ואסונות שונים. גורמים פסיכולוגיים כוללים את אמון הציבור במטבע מסוים. עלייה בביקוש למטבע חוץ מסוים מעידה על חוסר אמון במטבע הלאומי. בכלכלה העולמית המודרנית, שער החליפין מושפע מגורמים רבים ושונים: כלכליים, פיננסיים, סוציו-פוליטיים ועוד מספר אחרים. יחד, גורמים אלו קובעים את ערכו של המטבע הלאומי. שער החליפין של המטבע הלאומי, בפרט הרובל הרוסי, משתקף ישירות באיכות וברמת החיים של כל אדם שחי ברוסיה.